美国投资银行产业：结构、行为与绩效变迁(1)(2)
2015-05-13 01:41
导读：二、市场行为：竞争中的并购重组与融合化趋势 除了上述影响因素之外，美国投资银行产业结构的变迁还受到产业市场行为的影响。这一点也是经典的现
二、市场行为：竞争中的并购重组与融合化趋势
除了上述影响因素之外，美国投资银行产业结构的变迁还受到产业市场行为的影响。这一点也是经典的现代产业组织理论S——C——P理论范式的基本观点。
1． 竞争的尖锐化。
（1）同业竞争与产业间竞争。美国投资银行自发轫以来就面临着同业竞争的直接压力。20世纪70年代之前一家公司或企业仅与一家投资银行保持业务关系。近年来一家公司与多家投资银行建立关系。
同时，产业外部——商业银行和金融控股公司的竞争也加剧了。20世纪80年代以来，经济自由化与金融自由化使
放松管制、促进竞争进而提高金融业运作效率成为西方各国金融体制改革的主要目标。在受投资银行产业的高额利润的诱使与自身利润空间缩小的影响，美国商业银行也开始向投资银行业务领域侵入，金融混业经营体制使投资银行产业面临来自商业银行业的竞争也空前激烈起来。
（2）价格竞争。 在美国投资银行产业业务中，股票承销与并购顾问领域的进入壁垒最高，其权益回报率在过去的5年中高达57%。但是自Rule 415条款实施之后，投资级证券的承销利润空间受到侵蚀，IPO承销价差（Spread）在过去10年中以年均2.09%的速度下降（吴士君，2002）。
由于产业内竞争空前激烈，从1975年到1980年，交易佣金由每股26美分下降到11.9美分，年均下降10.85%。1995年以来，网上证券交易成本不断下降，全美经纪商的每股交易佣金快速下降到2.995美分。尽管产业内佣金收入因股市的不断攀升和交易量的放大而逐年上升，但是佣金收入占产业总收入的比例却逐年下降。产业内佣金总收入由1976年31.56亿美元增加至2001年的268亿美元，增长了近7.5倍。但是佣金收入占产业总收入的比重却由1976年的45.85%逐年下降到2001年的13.77%，年均下跌幅度约1.28个百分点。即使是佣金最高的美林公司，其佣金收入比重与1973年美国整个行业水平相比也下降了近40%。
（科教论文网 lw.nseaC.Com编辑发布）
（3）产品（服务）竞争。投资银行注册制使美国投资银行在业务方面具有较大的自由发展空间，形成了专业化经营的特色；1975年美国佣金自由化改革在压缩佣金空间的同时，更是吹响了投资银行改革的号角。1973年，投资银行的佣金收入占总业务收入大致在56%左右，而2001年该比例下降至13.77%。主要交易、资产管理和投资银行业务收入已经超越佣金收入，分别以27.38%、21.15%和17.4%位列前三位。
在服务手段上，涌现出许多网上证券商，向客户提供信息资料甚至在线发行股票。据美国证券交易委员会（SEC）估计，全美约有25%的散户交易量是通过网上交易来完成的。网上买卖每1万美元，收费仅29.95美元（最近降到了15美元），每股仅0.15美分，比每股2.5美分的传统收费便宜近90%。
另外，网络业务的兴起也促使传统经纪业务的收费不断下降，从1975年的每股平均26美分下降到1980年的每股11.9美分到1997年的每股平均5美分。老牌投资银行加入网上证券交易的行列，摩根斯坦利的证券经纪业务和信用卡业务均建立了专线系统，美林甚至引入了“在线投资银行”的概念，建立了“美林直接市场”的系统，直接从事网上证券发行等业务（陈先勇，2002）。
共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):
企业层级结构、契约化改造与绩效管理
ＲＯＩ、ＢＳＣ、ＳＣＯＲ绩效考核体系的比较分析
