探析期权在企业风险管理中的应用(2)
2015-12-18 01:26
导读：在风险的管理方面，杰费·马杜拉所作的《国际财务管理》中提到期权对跨国公司的作用，解释了怎样通过预测汇率的变动利用货币期权合同来进行投机或
在风险的管理方面，杰费·马杜拉所作的《国际财务管理》中提到期权对跨国公司的作用，解释了怎样通过预测汇率的变动利用货币期权合同来进行投机或套期保值，将期权用于企业经营之中。
国内尚处于期权交易起步之时，理论多由推论而出，用市场经济验证的可行性不高，更多着重对未来开放市场的预测。
张志强的《期权理论与公司理财》将期权定义为客观的选择权，从古至今无处不在。“许多人愿意尽入前景广阔或机会众多的领域，这实际上是人们对期权的主动利用。在投资和回报都相同的情况下，人们更愿意选择那些有某种灵活性的项目，这实际上是因为这种灵活性的本身即是一种期权，而这种期权当然是有价值的。”[张志强 《期权理论与公司理财》 华夏出版社 ２０００年]
赵曙东的《期货投资和期权》研究了风险调节贴现率。“在风险中性的假设下，风险中性的投资者对风险的态度是无差异的，所以买权期权，风险调节贴现率就是无风险利率。而风险厌恶者持有风险商品或者资产则要求有比较高的风险报酬。”该观点非常清晰的解释了为什么风险对不同人等价于不同额度的费用，在下文将作详细分析。
目前的诸多研究大多仍是着重分析具体步骤。虽然不积跬步无以至千里，但本文认为，金融衍生产品不仅仅在于其本身的规则，而让企业经营者了解期权所带来的好处，他们就会有需求，让领导者了解期权对社会的贡献，相应法律法规的设立也会被更重视，期权市场才能尽快出台，在实战中集思广益，对产品本身的进步有推动作用，这都是希望能以长远目标出发来促进期权发展。因此，本文除了用模拟数据和理论来论述企业利用期权的具体操作，也将从更为宏观的角度来思考风险管理的社会性效用。
（科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理） 三、期权在企业风险管理中的优势分析
（一）期权的发展
在十七世纪荷兰出现了郁金香热潮，加上人为炒作，导致郁金香价格突飞猛涨，在这种不确定的大幅波动价格战中，早期的买权和卖权交易普遍推广，在当时有效降低了郁金香球茎交易商和种植者的风险，使人们认识到了期权的价值。
１９７３年４月２６日，芝加哥期权交易所（ＣＢＯＥ）正式宣告成立，从此期权合约走上了标准化的道路。ＣＢＯＥ还发展引入期权清算所，使合约双方可以通过与中间环节的交易大大增强商品流动性，并且可以进行对冲交易，从而完善了市场。随着股票期权取得巨大成功，芝加哥各交易所将期权扩展到各种商品和金融品种，国债，股指，利率，外汇，农
作物期货，期权作为金融衍生产品几乎无所不在。如果说金融产品是物质商品生产交易而产生的变量，期权也许可以说是依附于变量的变量。
如今，期权市场在世界上遍布广泛，欧洲期货交易所，伦敦国际金融期货期权交易所、香港交易所、韩国期货交易所等，都具有重大影响力。对期权理论的研究已经相当纯熟，学术著作相当深入详尽。期权合约的交易量日益增长，屡次超越了期货合约的交易量。
１９９５年，郑州商品交易所成为国际期权市场协会会员，标
