构筑上市公司会计信息披露的质量基准(2)
2017-03-01 01:03
导读：三、上市公司会计信息披露的质量基准的具体内容 既然会计信息披露的质量决定着证券市场效率机制功能的发挥，因而有必要针对有效市场理论所提出的
三、上市公司会计信息披露的质量基准的具体内容 既然会计信息披露的质量决定着证券市场效率机制功能的发挥，因而有必要针对有效市场理论所提出的上市公司信息披露的质量要求，采取适当手段使会计信息披露尽量朝着满足提高证券市场效率的方向努力，构筑起上市公司信息披露的质量基准，促进我国证券市场的健康发展，实现证券市场资金的优化配置。上市公司信息披露的质量基准具体可以从以下几方面予以阐述： 1.确保信息披露的可靠地反映客观事实。投资者把公司信息作为判断证券价格的依据，必然要求上市公司所公开的信息能够可靠地反映其经营状况。要使会计信息对投资者有用，驱使投资者作出正确的决策判断，首先必须保证所披露的会计信息具有相当的可靠性。可靠性是会计信息取信于投资者的首要质量标准。上市公司具有披露虚假信息的动因。这是因为，作为证券发行者，其目的是希望投资者购买其发行的证券，因此就会本能地向投资者宣传甚至夸大及其证券的优点，而对其存在的则避而不谈甚至有意歪曲掩饰。例如，震惊证券界的红光事件，该公司在股票发行上市
申报材料中，采取虚构产品库存和违规账务处理等手段，将1996年实际亏损额10300万元， 虚报为盈利5400万元，骗取上市资格。（注：吴晓求，《建立公正的市场秩序与投资者利益保护》
中国人民大学出版社，1999，3（1）：143－144）虚假的失真的会计信息作用于证券市场，价格的波动不能真正地反映公司的内在价值，投资者的利益受损，证券市场的效率就无从谈起。著名
会计学家葛家澍曾将可靠性列为会计信息质量特征的首位。（注：葛家澍，《市场下会计基本与》中国财政经济出版社，1996（1 ）：27）在我国证券市场中，会计信息失真几乎成为上市公司会计信息披露存在的首要问题。部分上市公司经营管理当局为了自身的利益，弄虚作假，故意歪曲实际经济业务的内容，披露不真实信息。非可靠的信息很容易诱导投资者追逐投机收益，甚至操纵股市，结果造成证券市场失去效率。 2.确保会计信息披露的内容与决策相关联。为了使所披露的会计信息对证券市场投资者有用，有助于形成有效市场，所有披露的会计信息应该与决策相关联。如果披露的会计信息与决策无关或者不能对决策有所帮助，那么这种信息对建立有效市场来说也是无用的，不能给投资者以积极反馈和引导。相反，将不相关的具体信息披露出来，反而容易把重要信息掩盖起来。披露非相关性的信息会花费公司信息披露成本，却不能带来任何收益，甚至大量无关紧要的信息充斥证券市场，给投资者造成信息混乱的感觉，反而容易引起投资失误。显然，由于投资是为了获取未来的收益，与投资决策最相关的会计信息是企业未来价值的现值。因此，适当地披露预测性信息，对有效市场的形成极为有用。因为套利者的存在，就会使企业证券价值与企业价值一致，市场上没有人能获取超额利润，这样的证券市场是最有效率的。 3.确保所有有利于证券市场效率发挥的会计信息均能够充分地披露。证券产品基本上是一种信息产品，消费者完全是按照证券产品所散发出的各种信息来判断其价值。会计信息的充分披露是为投资者创造一种公开、公平、公正的市场环境。证券监管机构会得到这样的启示：所有与证券市场有关的信息，包括可公开的内幕信息都应该规范企业给予充分披露。充分披露会计信息是减少内幕信息、避免证券市场投机行为最有效的途径。例如，进行多种经营的公司，由于各主要分部的业务经营的销售市场的成长情况各不相同，业务获利能力和风险也会各不一致。如果公司不能就各个分部情况分别披露，投资公众就不能仅仅根据已经调整的合并报表数据进行和评价。而这些分部数据信息若被部分人员利用成为内幕信息，就可能使部分投资者获利，却使其他投资者利益受到损害。信息披露往往需要花费一定的代价，上市公司可以遵循这样的原则：只要信息披露的收益大于成本，就披露该信息。（注：张金良等，《证券市场财务与会计问题研究》上海财经大学出版社，1998， 8（1）：32）在实践中，上市公司将一些有用的信息报告给投资者， 并不需要增加额外成本，而这些信息如果不公开报告，则可能会构成内幕信息，给某些投资者钻空赚取非正常回报提供了机会，不利于证券市场有效。证券价格反映所有公开获得的信息并不意味着反映内幕信息。如果没有办法阻止拥有内幕信息的人获得非常利润，就应该揭示内幕信息。事实上，在财务报表中充分地反映财务数据，不仅有助于投资者作出最佳的投资决策，并且可以使他们能够预测企业的未来，增强他们对企业的信心，从而有助于稳定证券市场。（注：埃尔登S. 亨德里克森（美）《会计理论》王澹如、陈今池译，立信会计图书用品社，1987.12（1）：352） 4.确保会计信息及时而没有延误地披露。上市公司在生产经营过程中经常会产生一些对公司证券价格有较大的会计信息，如对公司资产负债可能产生重大影响的投资和资产重组行为。及时披露这些信息是减少内幕信息的另一有效途径。倘若这些信息延误披露，无异于为内幕交易和庄家操纵市场行为创造良机，个别机构投资者甚而利用所获信息向投资公众推荐自己被套住的证券，使中小投资者蒙受损失，这必然有损于证券市场的有效性。我国许多上市公司也常常利用会计信息披露的滞后时效来操纵股市。各国证券法规对上市公司提交的中期报告和年度报告等定期报告，规定了较为宽松的时间。年度报告一般为每个会计年度结束后的90天（我国《证券法》的规定更为宽松，为四个月），中期报告为每个年度前6 个月结束后的60天。在这样长的时间间隔里，会使所有披露的信息失去时效。当定期报告提供的信息被投资者获悉时，这些信息已成为反映公司过去时期内经营状况的性会计信息。历史性会计信息体现的是公司过去证券价格的内在价值，而投资者更为关注的是证券的现在和未来的内在价值，及时披露现时的会计信息对他们更具有适用性。信息技术的高度发展为会计信息的及时传递提供了方便，公司很容易通过信息或其他传播媒介发布信息，及时地披露会计信息必将有助于有效证券市场的形成。美国证券市场经过了12年的准备，终于在1996年5 月开始实施全国上市公司强制性化信息申报制度（EDGAR）， 它的实现使得上市公司作出信息申报与信息生效并得以向公众公布这个行为之间的时间差大大缩短，信息传播更加及时，证券市场的效率进一步提高。（注：郭强华，《中国信息披露制度的研究》，《
宁波大学学报》1998，3）据悉，我国上海证券交易所也正在着手建立类似的信息申报制度。 5.确保会计信息披露的对象能够体现广泛性。有效市场理论要求会计信息披露应无偏见地面向所有的投资者，对称地分布于投资者中，而不是只对某些机构投资者或者其他关系人公布，却对另一些个体投资者不加以披露。在我国，有的上市公司对会计信息披露的重要性认识不足，片面地认为年度报告是对付证券会，年度报告是对付证券交易所。（注：易琮，《当前我国上市公司定期报告中存在的问题》，《上海会计》，1997，11）信息不对称或信息差别的结果会造成市场参与者的不公平竞争，一部分投资者由于拥有某些特殊的信息，散布违背市场规则的“小道”消息，自己却因获得该信息而取得超额利润，结果造成证券价格变动并不是其内在价值的反映。在现实的证券市场中，由于投资者的分散性，企业或证券监管机构很难保证公司披露的会计信息传导给每一位投资者。但是从企业角度来说，应努力把所有的投资者作为会计信息披露的对象，提高企业筹集资金的能力和证券市场资金配置效率。
