上市公司盈利质量透视策略(2)
2017-09-09 06:20
导读：2.进行结构分析。就是通过确定各项目占项目总和的比例关系，进行比较评价的过程。一般而言，、商业板块的现金流量表中，“与经营有关的现金收入”
2.进行结构分析。就是通过确定各项目占项目总和的比例关系，进行比较评价的过程。一般而言，、商业板块的现金流量表中，“与经营有关的现金收入”应当占现金流入量的一定比重，“销售商品、提供劳务收到的现金”应当占经营活动现金流入量的一定比重，“购买商品、接受劳务支付的现金”与“支付给职工的工资支出”等，应当占经营活动现金流出量的一定比重，在持续经营下，经营活动现金净流量应为正值。在结构分析中，投资者可能会发现一些异常情况，应根据公司的财务状况具体分析判断。比如，经营活动现金净流量为负值，但当期现金净流量为正值，可以判断该公司是通过非商品经营手段获得现金流入，不排除通过筹资等手段来祢补由于经营性亏损造成的现金短缺的可能，这种状况应引起投资者谨慎。再比如，有些公司可能会出现“销售商品、提供劳务收到的现金”占经营活动现金流入量的很少比重，且这种情况长期存在，说明该公司可能用其他业务利润弥补主营业务利润的不足，可以判断该公司在行业竞争中处于劣势状态，有碍公司的经济增长和发展能力。
3.利用指标预警。利用现金流量表，结合利润表和资产负债表，采用以下指标，分析判断上市公司的盈利能力和盈利质量。
（1）盈利现金比率（经营现金净流量/净利润）。反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。在一般情况下，比率越大，公司盈利质量就越高。如果比率小于1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使公司盈利，也可能发生现金短缺。诚然，应收帐款的增加，可能有以下三方面原因：①为了扩大市场份额而导致赊销增加；②公司规模扩大（资产增加）而带来的应收帐款增加；③盈余管理促成虚列收入，应收加大。第①种原因可以借助于指标——销售商品提供劳务收到的现金/经营活动现金流入量，若该指标持续上升，应收帐款的增加尚属正常；第②种原因可以借助于指标——（期末总资产-期末应收帐款）/（期初总资产-期初应收帐款），若该指标上升，说明公司规模壮大，债权资产增加也属正常；若非前两种原因，则有利用应收操纵利润之嫌。
（转载自http://zw.nseac.coM科教作文网） 在盈利质量时，仅仅靠一年的数据未必能说明，需要进行连续的盈利现金比率的比较，若某公司盈利现金比率一直小于1甚至为负数，则公司盈利质量相当低下，严重时会导致公司破产。
（2）净资产现金回收率（经营现金净流量/平均净资产）。该指标是对净资产收益率的有效补充，对那些提前确认收益，而长期未收现的公司，可以用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比，从而看出净资产收益率的一些水分。
（3）现金毛利率（经营现金净流量/经营活动现金流入量）。该指标是对销售净利率的有效补充，可以识别权责发生制下利润率不实或人为虚增的问题。应当提醒投资者注意的是，对于特殊行业，特别是一次性投资规模较大分期回笼现金的行业，如房地产、大型基础设施建设等行业，应该将该指标进行连续几期的计算，以确定现金毛利率的合理水平，正确评价公司业绩。
4.关注其他信息。上市公司需要在财务报告附注中披露重要的政策、会计政策和会计估计的变更、或有事项等，这些特殊的会计事项往往对公司的财务状况产生重要。投资者对被投资方的非会计与会计事项应该引起足够的敏感，比如，管理层更换、会计师事务所更换、注册会计师的审计报告、关联方交易、特殊事件的发生；意外收益、收益的增长快于销售的增长、刚好或勉强满足报表外部使用者（投资者）对收益的期望、税收报告和财务报告中费用的不一致、在会计年度的最后一季的会计大幅度调整等等。若某公司的盈利指标出现了明显的上升趋势，且远远高于竞争对手，则要找到其竞争优势，如在一定领域或地区内垄断、拥有能够保护产品价格的专利、发现或拥有低成本的自然资源等等。如果找不到这些能够带来丰厚利润的竞争优势，则其盈利能力、特别是盈利质量必有嫌疑。
