美国票据市场发展及其借鉴(1)(2)
2013-11-01 01:02
导读：从美国票据市场的发展来看，商业信用是商业票据市场发展的基础，而随着票据市场的发展，贴现业务才成为中央银行调整储备和货币供应量的重要工具。
从美国票据市场的发展来看，商业信用是商业票据市场发展的基础，而随着票据市场的发展，贴现业务才成为中央银行调整储备和货币供应量的重要工具。我国则与其恰恰相反，长期以来只重视银行信用，商业信用基础薄弱。2001年末，我国商业承兑汇票累计贴现量仅为1248亿元，占全年贴现总量的8.03%。所以，商业信用基础薄弱是制约我国票据市场发展的重要因素，培育我国的商业信用必须继续深化国企改革，使其拥有独立的法人治理结构，为企业创造一个健康、竞争、有序的市场环境。
实现市场主体的多元化
市场参与者是货币市场的基本要素，从美国票据市场的发展考察，票据市场的交易主体包括任何参与交易的个人、企业、各级政府（中央银行与财政）和商业经营性机构。各参与主体在不同阶段和不同经济环境中资金供求状况不一样，相互间有着不同的需要。正是由于各参与主体的差异性和各自的需求不同，才使票据市场上的资金融通成为必要。而我国票据市场的参与者相对单一，其对资金的供求状况相互之间具有趋同性，而且，票据在流通中一旦进入商业银行等金融机构手中，无法再回转到那些资信良好有投资需求的企业，人为地中断了票据流转的环节。未来一段时期，我国可参考美国货币市场基金模式，为广大机构及个人投资者提供一种参与到票据市场中的新型投资方式。发起成立货币市场基金公司（或基金会），投资者购买货币市场基金，由基金公司参与票据市场内的交易。相信基金公司的参与将极大的活跃我国票据市场。
健全货币市场体系
美国货币市场是一个包含多个子市场的综合性市场。其子市场主要包括：同业拆借市场（即联邦基金市场）、银行票据承兑贴现市场、商业票据市场、可转让定期存单市场、国库券市场以及其他短期融资券市场等。各子市场之间的交叉进入壁垒低，投资者在各子市场之间的交易和套利活动使各自独立的子市场构成一个统一的货币大市场。而我国由于种种原因各子市场被人为分割，形成的利率各异，无法确认市场基准利率。各子市场间的分割严重堵塞了货币政策的传导机制，并容易导致各子市场间发展失衡。所以当前我国票据市场的发展，应建立在货币市场整体发展的基础上，只有实现利率市场化，货币市场才能说是真正实现一体化。通过利率引导资金在各个子市场间流动有效调节资金需求，合理配置资源，促进货币市场整体繁荣和发展，票据市场才可能真正成为最直接反映短期资金价格的有效市场。
（转载自中国科教评价网www.nseac.com ） 加强票据融资产品和工具的创新
如前所述，资产支持型票据和票据发行便利等票据创新产品的出现，将美国商业票据市场的发展推向了又一个高峰。美国票据市场产品和工具的创新带给我们的不仅是对我国票据市场发展的启示，它对我国整个货币市场和金融市场的发展都有重要的借鉴意义。
资产支持性票据将企业据以发行票据的资产进行了破产隔离，并要求银行给予信用担保支持，用多重手段来增强所发行的票据的作用，满足了投资者对风险规避的愿望。这其中的设计理念在我国目前的市场环境下也很有实践意义。而票据发行便利凭借其融资成本低、资金使用灵活及流动性强等特点，为一些大型企业集团寻找到一条稳定的在长时间内获得短期资金的一个有效融资渠道。目前，我国已初步具备了发展票据发行便利的条件，比如一些大型的基础建设项目、
市政工程项目，由于建设周期较长，投资巨大，但投入使用后现金流稳定，还款来源有保障，可以考虑利用票据发行便利进行融资。
美国票据市场发展经验对我国的借鉴和启示
目前，我国各商业银行票据营业机构的业务以转贴现为主，这主要是由当前我国票据市场结构决定的。参考美国票据市场的发展过程和我国经济、金融及法律环境的演变，可以对今后我国票据市场发展予以展望：随着我国经济的进一步发展，市场竞争的进一步加剧，企业的兼并重组将会大规模地进行，资本的聚集作用会进一步加强，在我国必将出现一大批实力雄厚、信用状况良好、管理规范的大公司、企业集团和跨国公司等，从美国商业票据发展的过程看，这些大公司的存在，为进行商业本票的发行（票据发行便利）提供了基础与可能；我国1995年实施的《票据法》正在修改，从近年来讨论的结果看，新的《票据法》会为融资性票据的发行预留空间，这就为商业本票的发展提供了法律环境；我国金融业的进一步发展，无论是金融监管部门、还是商业性的金融机构都日渐规范与成熟，应对竞争与发展需要，金融产品的创新势在必行，一个由企业、商业银行、基金公司等市场主体共同参与、包括国债、商业票据、大额存单、货币基金等产品在内的货币市场必将得到发展，其中商业票据将会有很大的发展空间。借鉴美国票据市场的发展经验，这一前景展望对我国票据营业机构今后的发展与定位有着重要的意义:票据营业机构要积极参与商业票据市场制度安排与设计，逐渐成为商业票据市场的主要参与者，即成为商业票据的推荐商、承销商或托管商。通过对一些企业集团、跨国公司等大企业（包括一些大型项目）进行票据发行便利制度和产品设计，为这些企业短期融资提供制度、技术及产品的安排，然后对这些商业票据承销、自营、托管等。超前而又务实地研究、构建票据发行便利制度安排、产品设计，并使之商业化运作，对于我国票据营业机构的发展具有重要的意义。
共2页: 2
论文出处(作者):
