从控制权利益看上市公司融资行为(1)务管理毕(2)
2014-01-27 01:18
导读：Dyck和Zingales(2004)采用Barclay和Holder-ness的方法(1989)对39个国家的控制权利益做了实证研究，结果显示控股股东的持股比例越大，其控制权利益越大。笔者认为
Dyck和Zingales(2004)采用Barclay和Holder-ness的方法(1989)对39个国家的控制权利益做了实证研究，结果显示控股股东的持股比例越大，其控制权利益越大。笔者认为这个结论需要进一步的研究。从静态的角度来看，控股股东持股比例越大，说明控股股东越看重其控制权利益，反映在控制权转让过程中控制权溢价越高。但是，对于大多数企业，特别是中国控制权利益最大化的内部人控制的治理结构状态下，控制权利益更多地体现在公司运行的状态之中。如果股权状态发生变更，则对于内部人而言，控制权利益也就消失。静态来看，控股股东持股比例越大，占企业总价值的比例越大，控股股东在融资决策中追求控制权利益的意愿越低，也就是控制权利益相对价值越小。如果在股权的不断稀释又不影响控股权地位的情况下，控股股东持股比例越大，获得控制权利益的空间越大、激励越强。
共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):
我国中小企业融资困境及对策
高科技型企业投融资体系研究
