经济转型国家中小企业融资特征研究(1)务管理(2)
2014-01-29 02:35
导读：2.对俄罗斯中小企业调查。俄国学者Chepurenko曾分别于1993年、1996年、1998年对俄罗斯164家小企业进行了连续调查，发现“企业融资和信用”问题始终位列“小
2.对俄罗斯中小企业调查。俄国学者Chepurenko曾分别于1993年、1996年、1998年对俄罗斯164家小企业进行了连续调查，发现“企业融资和信用”问题始终位列“小企业发展重要性问题排名”的第4或第3左右。这也说明在俄罗斯中小企业融资问题也是要解决的关键问题之一。
3.对越南中小企业的调查。IMF组织1999年对越南的中小企业负责人调查他们认为影响企业发展的关键问题时，53%的负责人选择“存在间接抵押制度，不能获得所需贷款”。因此根据IMF的调查结果，越南中小企业主对融资的关注超出了对企业发展其它方面的关注，资金短缺成为越南中小企业发展成败的重要问题。
4.对中国中小企业的调查。根据2005年湖南商学院所做的中国—欧盟课题《湖南中小企业公司治理及其与欧盟企业的对接》调查组对湖南及周边地区672家中小企业关于“您所在企业目前所面临的问题有哪些？并根据所选按严重程度顺序超出前三选项”问题的调查，发现排在前3位的分别是“资金不足”、“缺乏人才”、“行业内部竞争过度激烈”。
总之，通过对中东欧、俄罗斯、越南、中国等具有典型代表性的经济转型国家的中小企业在发展过程中所面临的主要问题的重要性对比分析，可以发现融资问题基本是位于中小企业发展关键问题的前列，融资约束已成为经济转型国家的中小企业发展和成长的主要障碍之一。
中小企业发展主要依赖于内源融资，外源融资效率低下
对经济转型国家中小企业内源融资的研究，因获取数据的原因对东欧、俄罗斯、乌克兰、越南等国家大多采用间接分析的方法来考察中小企业的内源融资情况，即通过考察中小企业负债权益比（Liabilities/Equity）或债务权益比（Debt/Equity）这两个指标来反映中小企业的外源融资情况。如果这两个指标比率高，则反映中小企业采用内源融资方式获取资金较少；反之，则相反。对中国中小企业的内源融资状况，则采用间接与直接相结合的分析方法来进行考察。
（一）东欧等经济转型国家中小企业内源融资分析
中小企业内源融资比例较高，那么通过借款、发行证券等外源融资渠道所获得的资金必然减小，反映在中小企业的负债权益比率或债务权益比率必然也会呈现出较低的水平。1999年，世界银行发展研究所的Leora F·Klapper、 Victor Sulla和Virginia Sarria-Allende利用AMADEUS数据库对东欧经济转型国家97107家企业（其中中小企业占82.1%）进行了财务统计分析。从绝对角度来看，通过观察负债权益比和债务权益比指标，这两个指标在东欧15国的总体中值分别为1.08和0.98，其中这两个指标中值比率最低的国家为乌克兰，分别为0.3和0.28；最高的国家为爱沙尼亚，分别为2.57和1.99，同时在15国当中有6个国家的负债与权益比率和债务与权益比率中值要低于1。
从相对角度来看，通过AMADEUS数据库对西欧国家的中小样本企业负债与权益比率的统计分析，得到样本统计中值为1.73，这远高于东欧国家中小企业的负债权益比率中值1.08的水平。因此，无论是从绝对数值还是相对数值来判断分析，都说明东欧各国中小企业通过负债形式所筹集到的外部资金有限，中小企业在很多情况下不得不依靠自身的长期积累来解决发展资金问题。
（二）俄罗斯、乌克兰中小企业内源融资情况分析
俄罗斯和乌克兰的中小企业从外源融资渠道获得资金具有有限性。2000年10月，Francesca Pissarides、 Miroslav Singer 、Jan Svejnar对俄罗斯随机抽取的216家中小企业的CEO进行了调研，发现外源融资对中小企业来说是一个尤为严重的困难，中小企业进行内源融资是一种无奈的选择，同时通过对样本企业财务数据的统计分析，其负债权益比率的平均值仅为0.3，这说明俄罗斯中小企业对外借贷率是非常低的，企业绝大部分资金来自内部筹集。
（科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理） 2001年，Tetyana Shvydko在研究信用获得是否限制乌克兰中小企业发展这一问题时，利用乌克兰国家证券委员会提供的数据随机抽取了雇员人数不超过200人的832家中小企业，并对这832家的中小企业在1997年的负债与权益比率进行了统计分析，发现这一比率最大值为20.71848，最小值为-115.1306，均值为0.2698953。这说明，乌克兰的中小企业外源融资个体差异性较大，但总体水平仍然是比较低的。
