中小企业资本结构与融资策略研究(1)务管理毕(2)
2014-04-15 01:07
导读：（三）关于融资次序理论 不对称信息理论的主要结论是提出融资次序假说，即企业融资决策是首先使用内源融资，然后是债务融资，最后是外部权益融资
（三）关于融资次序理论
不对称信息理论的主要结论是提出融资次序假说，即企业融资决策是首先使用内源融资，然后是债务融资，最后是外部权益融资。这种偏好反映了信息不对称下各种融资来源的相关成本。
然而，对中小企业的进一步观察发现，融资次序并非被所有的中小企业所遵循，中小企业所有者的目标函数、行为偏好、风险回避度和知识水平等都会对最优资本结构决策产生重大影响。就企业的目标而言，中小企业一方面要在财务积累和控制权稀释之间进行取舍，另一方面还要在企业稳定增长和快速增长之间进行取舍，而这种目标函数将影响企业探寻不同融资来源的意愿；就所有者的行为偏好而言，一些企业可能满足于小富即安，当企业发展到一定阶段时，就会停留在原有的水平而没有动机继续扩大经营，进而产生非价值最大化行为。就所有者的风险回避程度而言，中小企业所有者的风险回避行为也会对企业的融资决策产生影响；就所有者的知识水平而言，中小企业所有者往往缺乏足够的知识，这些知识包括管理经验和融资知识，因此中小企业的资本结构选择会受到“知识缺口”的影响。
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