我国公司估价方法的新探索——EVA估价模型的建(2)

Kw是公司投入资本的加权平均资本成本，但股权资本成本和债务资本成本不是公司实际的股权和债务资本成本，而是股权和债务资本的机会成本，其中股权资本成本由资本资产定价模型确定，债务资本成本可依照3～5年期中长期银行贷款基准利率确定；

ICt-1是公司期初的投入资本。

由于投入资本收益率ROICt= ，所以EVA又可表述为：

EVAt =(ROICt―Kw)ICt－1 （2）

由公式（1）和（2）可知，相对于传统的按公认会计准则要求计算的会计利润指标而言，EVA评价的是公司为股东创造的经济价值，而不是传统的账面会计利润。它从股东角度重新调整公司的收入和成本费用，不仅计算公司债务资本的成本，而且还考虑股权资本的机会成本。

EVA理论为公司估价提供了一种新的思路：公司未来收益的增加应该是公司未来创造的经济价值的增加。以EVA理论为基础，公司估价模型可定义为下列公式：

公司价值=当前投入资本 未来期间EVA的现值

即Vt= ICt （3）

将公式（1）和（2）分别代入公式（3）有：

Vt= ICt