期权原理及其在企业投资决策中的应用务管理(2)

　　X：期权行使价格

　　e：自然对数的底

　　r：（连续计利的）无风险利率

　　此外期权定价的方法还有二项式方法，它把一年划分为N期，假定对象物价格在每期只发生一次变化，而且变化只有两种可能：上升某个百分比，或下降某个百分比。如果适当选取上升或下降的百分数，一年后则可能有N 1个不同的结果，正如二项式方法一样。对于每个后果计算出相应期权的价值，然后由后向前逐期推算，像决策树一样，最后求出期权现在的价值。二项式方法是一种近似方法，当期数N相当大时，可以取得理想的效果。它可以处理十分复杂的问题，例如有红利发放的美式期权的定价问题。

　　期权是一种十分广义的概念，可以说只要有选择权存在的地方就有期权，企业的许多经营管理活动隐含着期权，例如投资、担保、发行复合证券等。以下对投资活动中的隐含期权及其决策价值的应用做一探讨。

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