金融衍生品在公司财务风险控制中的作用探讨(2)
2016-08-18 01:05
导读：（3）防止股东的次投资心理。Myer（1977）的证实显示，在固定的公司资本结构下，投资于具有正净现值的项目会在一定程度降低股东的利益，所以股东有进
（3）防止股东的次投资心理。Myer（1977）的证实显示，在固定的公司资本结构下，投资于具有正净现值的项目会在一定程度降低股东的利益，所以股东有进行次投资的心理，将债权持有人的利益向股东转移，从而债权持有人将倾向于更少的购买公司的债权，增至公司融资难度。衍生品可以较好的解决这个题目。①套期保值可以限制公司对债权人偿还违约事件的出现概率，从而向债权人提供其利益不会被转移的保证。②公司遵守具有较严格期限规定的衍生品合约可以增强其在与借款人，债权人和治理者协商时的可信度。
（4）降低公司重组资本结构的本钱。公司通常会用购回旧债务，发行新债务的形式来调整其资本结构。运用如同利率合约之类的金融衍生品可以较低本钱在现金市场上将债务调整到预想的到期日。 根据以上对企业运用衍生工具动机的分析来看，企业更多出于避险的目的。这就使得套期保值这种作用显得尤其重要。套期保值即是通过持有一种或多种与原有风险头寸相反的金融衍生工具来抵消掉可能出现的风险。对于承受外汇风险的涉外企业而言，汇率的变动可能会对企业未来预期现金流产生影响，致使公司市场价值发生变化，改变公司的营运现金流，营运收进和本钱。基于不同的目的，公司可以采取不同衍生工具进行外汇风险。假如是利用某种远期外汇合约，公司则在现在把未来的收益或实际本钱由不确定因素转化成固定协议远期汇率的确定因素。这种方法的优点在于企业在当前可以完全猜测到未来涉及该外汇交易的收进或支付额，但由于远期合约的严格性又使公司丧失了潜伏的盈利机会。假如是利用某种基于远期汇率的期权合约，效果就更好些，给与公司在合约到期日视情况而定的选择权可以对汇率的不利波动进行规避，同时又可以从汇率的有利波动中获利。同样，也可以使用货币互换的手段，即在一定时期内，具有相同身份（同为债务人或债权人）的互换双方按照某一不变汇率，直接或间接交换不同币别货币的债务或债权，比如利用货币互换锁定融资本钱等。在时间上，货币互换分为即期对远期，即期对即期，远期对远期几种，但本质上可以视其为一系列远期合约的拓展。另外，在选择套期保值的衍生工具时，通常采用的衡量标准是套期保值效率这个指标。即指单位本钱下的风险降低，有效的套期保值能在本钱一定的条件下最大限度的降低风险，但有效并不代表最优，只有对对冲者效用最大化，套期保值率最高的套期保值方案才是最优的。我用外汇期权合约在国际投标中的应用来分析金融衍生品给公司的实际套期保值效果。
（科教范文网http://fw.NSEAC.com编辑发布） 对于投标商而言，面临的风险主要是从投标日到中标后合同签订日投标商承担的不确定性的外汇风险。假如未能中标，则风险不存在；但一旦中标，公司就会面临支付外币的汇率风险。最直接的避险方法是在决定投标时刻买进一份美式期权，当外币贬值的时候，减小损失，即使不中标损失也仅为期权费；但假如外币大幅度升值，则投标商还会有额外收益。
综上所述，可以看到，金融衍生品在公司财务风险控制中具有很重要的作用。但由于衍生品本身也存在风险和杠杆效应，所以在运用时也需要谨慎。
参考文献
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