中国国债的发行机制研究(3)

　　另一方面，还必须坚持规范与发展相结合，以严格规范的制度来促进发展。对新兴金融市场来说，起步阶段制度规范基础打得牢一些，日后的发展就会更稳、更快一些，市场发展的挫折成本也会降低。所以在尽快建立有效的国债拍卖发行机制的同时也必须加大力度，完善国债市场建设和管理的相关法律体系，使交易方式法制化，市场框架制度化，并增强国债市场的发行及交易的透明度，使我国的国债市场进一步规范化、市场化，从而赢得市场的稳健、持续、快速的发展。

　　注释：

　　①财政部2003年初规定，银行间债券市场和交易所债券市场的国债承购包销团成员，也可以跨市场参加财政部通过全国银行间债券市场和交易所债券市场发行的记账式国债拍卖。

　　②通常，每年对本年度各次国债拍卖中承销商的最低投标额进行统一规定，然后在每期国债拍卖时，再对最高投标额进行具体规定。

　　③1991年，所罗门兄弟公司（Salomon Brothers）就因违反了“35%规则”、涉嫌操纵市场，而受到了制裁。通过控制其自己和客户的账户，所罗门兄弟共持有了美国财政部2年期国债拍卖总量的94%.

　　④我国的货币政策主要是中央银行直接增减货币供给量或直接升降利息率。

　　参考文献：

　　[1] Klemperer.P. Auction Theory： A Guide to the Literature， Journal of Economic Surveys， 1999.

　　[2] Nyborg.K.G， and S. Sundaresan， Discriminatory versus Uniform Treasury Auctions： Evidence  from When -Issued Transactions“， Journal of Financial Economics 1996.

　　[3] Viswanathan. S. ＆ J.J.D. Wang， Auctions with WhenIssued Trading：。 A Model of the U.S.  Treasury Markets， working paper， Fuqua School of Business， Duke University， 2000.

　　[4]刘晓军，席西民。拍卖理论与实务[M].机械工业出版社，2000.

　　[5]杨大楷。国债综合管理[M].上海：上海财经大学出版社，2000.

　　[6]中国财政发展报告（2000）[M].上海：上海财经大学出版社，2000.