我国国债发行的货币供给效应分析(1)(2)
2014-11-12 01:38
导读：ΔM1=1.5 ×(1586.033 0.634×ΔNB) =2379.0495 0.951×ΔNB (5)式 ΔM2=3.16×(1790.084 1.082×ΔNB) =5011.86428 2.0034×ΔNB (6)式 比较(5)与(3)、(6)与(4)可知，国债发行所引起M1和M2的实际
ΔM1=1.5 ×(1586.033 0.634×ΔNB)
=2379.0495 0.951×ΔNB (5)式
ΔM2=3.16×(1790.084 1.082×ΔNB)
=5011.86428 2.0034×ΔNB (6)式
比较(5)与(3)、(6)与(4)可知，国债发行所引起M1和M2的实际变化额要大于理论变动幅度，或者说它对交易性货币和储藏性货币的扩张效应大于预期值。原因如下：
首先，随着我国收入分配体制改革，企业、居民收入大大增加，他们购买国债的同时并没相应减少投资、消费，而且由于国有企业、国有商业银行的特殊地位，也并未因大量购买国债而受到流动性约束，而是通过层层“倒逼”方式迫使中央银行加大货币供给。其次，收入提高后，居民大大增加了国债这种低风险高收益金融资产的需求；又由于转轨时期不确定性因素增加，他们为住房、失业、养老和子女教育等进行更多储蓄，从而使长期储蓄和国债之间不是替代而是互补关系。以上两方面造成了M2扩张的实际值大于理论值。
二.国债发行对货币供给的最优总量效应分析
由前面实证分析可知，每新增一元国债，流通中现金将增加0.23元，基础货币增加0.634元，狭义货币增加1.625元，广义货币增加4.331元。这表明我国国债发行的货币供给效应很大，而货币一旦为人们所持有，就会形成一种有购买力的需求，进而对经济产生影响。因此有必要找出考虑了国债发行后的最优货币供应总量，而这实际又是国债最优发行规模的决定问题。又由于社会资金总和构成社会总需求的价值形态，因此判断一国国债发行规模合理与否，实质上是评价某一时点上社会资金在财政、银行和居民个人三者间是否进行了合理分配。
设M1：某一时点上用于交易的货币存量；P：一般物价水平；Y：国民总产出；V1：货币流通速度，有V1=PY/ M1=GDP/ M1。由于一段时期内(如一年)社会总需求Qd等于用于交易的货币存量M1与货币流通速度V1之积，即Qd = M1V1，因此社会总需求Qd又可以用名义GDP来表示。
（科教论文网 Lw.nsEAc.com编辑整理）
尽管居民所持有货币是经济的内生变量，但在某一时点上可认为是外生的；银行愿意发放的贷款在我国也具有一定内生性，政府只能主要通过财政政策(如：税收、国债等)来调控社会货币总量。因此，若社会总资金一定，为实现经济的最优(持续、高速和稳定)增长，需要对政府投资的社会资本(又称公共资本)总量以及公共资本由税收或国债融资的份额进行合理确定。
这样假定经济中人力资本不变，社会总资本(由政府投资的公共资本G、银行控制的私人资本K和私人持有的私人资本R组成)一定，生产函数是G、K和R的函数，且采用柯布—道格拉斯形式，即有：
Y = aKαGβR1-α-β (1)
其中：a：技术参数；β、α和1-α-β分别为公共资本、银行和企业个人所持有私人资本的产出份额，且0
