证券市场的信理能力与证券监管毕业论文(2)
2014-12-10 01:45
导读：强式有效市场表示信息处理能力最强的证券市场。在该市场上，有关证券产品的任何信息一经产生，就得以及时公开，一经公开就能得到及时处理，一经处
强式有效市场表示信息处理能力最强的证券市场。在该市场上，有关证券产品的任何信息一经产生，就得以及时公开，一经公开就能得到及时处理，一经处理，就能在市场上得到反馈。信息的产生、公开、处理和反馈几乎是同时的。同时，有关信息的公开是真实的、信息的处理是正确的、反馈也是准确的。结果，在强式有效市场上，每一位交易者都掌握了有关证券产品的所有信息，而且每一位交易者所占有的信息都是一样的，每一位交易者对该证券产品的价值判断都是一致的，并且都能将自己的投资方案不折不扣地付诸实施。因此，对于强式有效证券市场来说，不存在因证券发行者和投资者的非理性所产生的供求失衡而导致的证券产品价格波动，证券的价格反映了所有即时信息。
半强式有效市场的信息处理能力仅次于强式有效市场。在该市场上，一方面，关于证券产品的信息在其产生到被公开的过程中受到了某种程度的损害，信息公开的效率受到影响，证券的发行者由于种种原因没有将所有有关发行证券的信息完全、真实、及时地公开，发行者和投资者在信息的占有上处于不平等的地位。投资者获得的只是发行者公开出来的信息，而不是发行者自己所掌握的全部信息，那些未公开的真实信息被称为“内幕信息”。而且，由于各种原因，在发行者所公开的信息中，还可能有虚假的成分。
另一方面，在该市场上，所有投资者所占有的公开信息都是相同的。也就是说，除了未公开的“内幕信息”之外，只要是被公开的信息，就可以为每一位投资者所占有，同时，不论是什么类型的投资者，其对所有公开信息的判断都是一致的。这样，市场上所有公开的信息都能够被投资者所正确解读，并通过投资者的买卖决策和行为引起市场价格的变化。
（科教范文网http://fw.NSEAC.com编辑发布） 结果，在半强式有效证券市场上，存在着两类信息：公开信息和“内幕信息”。极少数人控制着“内幕信息”而大部分人只能获得公开信息。如果掌握“内幕信息”的人不能参加交易，所有能够参加交易的人只能根据公开信息进行投资，那么，证券产品的市场价格就反映了所有投资者对所有公开信息的理性价值判断。如果少数既掌握“内幕信息”又掌握公开信息的人和大部分只掌握公开信息的人都能参加交易，那么，市场上就会出现两个价格：基于“内幕信息”形成的“内幕交易价格”和基于公开信息形成的真正的市场价格，而“内幕信息”的公开化则会使这两个价格趋同，价格趋同的速度取决于“内幕信息”的扩散速度。
强式和半强式有效市场的区别在于信息公开的效率是否受到影响，即是否存在未公开的“内幕信息”。在强式有效市场上，信息一经产生即被公开，不存在信息公开的不完整性，任何处于信息源头的人都不可能因对该信息的先期占有或内幕占有而获得额外的利润。而在半强式有效证券市场上，信息公开是不完整的，涉及证券产品价格的信息是有意识、有选择地公开，存在没有被公开的“内幕信息”。
强式和半强式有效市场的共同点是：这两个市场除了信息公开的效率不同外，从信息被公开到被接收的效率、投资者对所接收到的信息的价值判断的效率、以及投资者根据其价值判断实施其投资决策的效率这三个方面的效率是相同的。
弱式有效市场的信息处理能力又次于半强式有效市场。在该市场
