浅谈证券市场信息披露制度的经济学基础毕(2)
2015-04-12 01:09
导读：证券市场中的逆向选择是指在某种程度上，证券的购买者无法区分高品质证券和低品质证券。在这种情况下．低品质证券会胜过高品质。发生这种逆向选择
证券市场中的逆向选择是指在某种程度上，证券的购买者无法区分高品质证券和低品质证券。在这种情况下．低品质证券会胜过高品质。发生这种逆向选择的原因是由于购买者无法分辨出高品质证券与低品质证券的差别．便不愿支付超过高品质与低品质证券平均价格的那一部分金钱。在这种情况下购买者因购人低品质证券而可能产生的损失会由于以平均价格购入高品质证券的可能性而得到平衡。由于购买者不愿意支付与之所值相等的价格，因而在证券市场上发行高品质证券便无法获利。购买者之所以无分识别高品质证券与低品质证券的主要原因是这种区分必须收集和分析有关产品的信息．而这一过程的代价却是昂贵的。在某些时候为取得信息所花费的代价已经超过了因能作出正确区分而获得的利益。这在经济学上被称为“搜寻成本”。
消费者的搜寻将进一步搜寻的预期边际收益等于边际成本的点为止。价格分散的增加，提高了搜寻的边际收益，所以会导致更多的搜寻。搜寻是一项重要的、成本很高的经济活动。由于成本很高．如果在你还没有获得所有相关的信息之前。你就停止了搜寻。那么一方面搜寻的预期边际收益会随着搜寻量的增加而下降；另一方面，额外搜寻的边际成本随着搜寻量的增加而上升。这也反映了一个事实，即人们在搜寻上花费的时间越多．他们用于做其他事情的时间就越少。花费额外一小时搜寻的机会成本就增加。因此，所选择的搜寻量将位于预期边际收益恰好等于边际成本的点上。价格或质量分散的增加．通常会提高搜寻的收益——买到真正物美价廉的东西的可能性会上升，而且划算的购买与不划算的购买之间的差别也更大。
高品质证券发行者可能希望披露有关公司的信息以帮助投资者确认他们的证券与众不同的品位。然而，这同样包含着费用，并且这种努力有时与市场价值因此而增长的程度并不表现得那么具有相关性。发行者也可能不公开信息以保护有商业价值的秘密，如保密性的生产流程。一些不怎么诚实的发行者也有可能使他人整个信息收集与分析过程落空，因为他们发布一些虚假信息或隐瞒一些重大信息，而无论是耍想证实虚假或者是揭露隐瞒都是一个代价高昂的过程。
（科教范文网http://fw.nseac.com） 根据以上经挤学理论，无法区分高品质证券和低品质证券的直接后果便是金融资源的不良配置。因为高品质证券将以低于他们合理价值的价格出售从而导致对这些有价值商业活动投资的减少；而低品质证券又以高于他们合理价值的价格出售，从而导致对这些低价值商业活动投资的增加。
一些高价值的证券及其商业活动可能会被低价值证券及其商业活动挤出市场。“资源将会配置到一些低价值的替代物上使用”。回形成对证券市场的信心有助于克服逆向选择问题。因为逆向选择的产生根源于缺乏区分高品质证券与低品质证券所需要的信息．解决这个问题的的途径只能是要求提供更多的信
