论中国股市“晴雨表”功能的缺失毕业论文(2)
2015-12-10 01:08
导读：（二）数据的相关分析 该回归结果显示，GDP增速与CPI指数的斜率系数均显著为负，说明二者与股票价格指数之间呈现负相关关系，这显然与西方的经济理
（二）数据的相关分析
该回归结果显示，GDP增速与CPI指数的斜率系数均显著为负，说明二者与股票价格指数之间呈现负相关关系，这显然与西方的经济理论相背离，由该回归我们发现中国股市与宏观经济走势呈现出了明显的异动。可见，西方该研究结果并不适用于中国，中国股市无法正确反映我国宏观经济周期，不具备宏观经济的“晴雨表”功能。
三、中国股市与宏观经济背离的原因剖析
由以上的分析我们可以看到，中国股市的波动很可能是由于其在很大程度上受着市场意外因素的作用，从而产生了与经济走势的较大偏离。笔者认为，政策性因素在影响我国证券市场的诸多因素中占最重要地位，对股价波动的影响最大。
我国证券市场素有“政策市”之称，其自建立以来,就一直存在着政策因素对市场的影响。回想每一次暴涨, 每一次暴跌, 无不是源自政策方面的变化。为此，让我们对我国证券市场过去10 多年来的历史发展情况分阶段作一个简单的回顾与分析。
第一阶段：1991年之前。是中国股市的初创阶段，其最初的目的就是为国有企业融资。由于当时人们对这一新生事物还不很了解，发行股票还要依靠组织动员来完成。在这个阶段中,市场的建立和发展基本上完全依靠政策与行政力量来推动。
第二阶段：1991年-1992年5月。这一阶段上证指数在一年之中,涨幅高达1262 % ,令许多当初响应政府号召购买股票的人一夜致富。这要归功于1992 年春天邓小平南巡讲话了的重要促进作用。与此同时,中共中央也作出了一系列加快改革开放步伐的战略决策，明确了改革开放的方向，对股市产生了极大的正面效应。
第三阶段：1992年6月-1996年1月。市场在1992年五月达到峰值之后，便迅速开始下跌。在其后的4 年中,沪深股市基本上处于一种调整格局当中。其原因就是1991年5月底至1992年5月期间沪深股市的巨幅上涨开始使管理部门开始有意识地利用政策手段来抑制沪深股市的上涨。政府所采用的主要调控手段是扩容。新股大量、迅速上市,引起投资者的担忧,市场价格因此迅速下跌。
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第四阶段：1996年-2000年底。尽管股票价格在此期间有小幅波动，但其总体趋势是不断上升的。因为1996 年以后,出于经济发展的需要特别是大量国有亏损企业解困的需要, 管理部门十分强调发挥证券市场的融资能力,为国有企业的解困服务。在此阶段，管理部门在政策上对证券市场基本上以扶持、呵护居多。而中间还不时采取的一些抑制过热市场的措施引致了此期间的一些波动。如，12 月16日, 中央政府部门通过《人民日报》评论员文章的方式, 明确表达了对股指快速上扬的担忧及不赞成的态度, 同时, 也出台了一些抑制股市上行的政策措施，导致股市从12月11日的1200多点的峰值下滑到12月25日的855点。1997年5 月初起, 中央政府出台一系列抑市政策, 包括扩大股票发行的计划规模、提高股票交易印花税、禁止国有企业入市炒股等，导致7月股指急速下落。1999 年中期,市场曾较为低迷,政策面便给予了非常强烈的正向信息激励。如《人民日报》发表社论,肯定市场的上涨走势是恢复性上涨,国家高层领导也发表讲话对市场的走势表示关心和肯定、允许三类企业入市等。上证指数快速突破了1558 点的历史大关, 达到1700 多点, 沪深两市的日成交量一再突破历史“天量”, 最高时达到800 多亿元。
第五阶段：2001至今。经过连续5 年的高速发展,证券市场自身的一些问题开始集中地表现出来,管理层便开始把更多的注意力投入到市场的规范和治理当中。2001 年推出的国有股减持方案,给整个市场带来了灾难性的后果，导致股市一蹶不振至今。试行的股权分置改革方案又使一度低迷的股市稍有抬头，
通过以上的回顾和分析可以看到,政策在我国证券市场的运行中发挥着十分重要的作用。我国证券市场的发展历史就是政策对证券市场进行调控的历史，政策的巨手拨动着我国沪深股市跳动的脉搏,创造出了一个又一个重要的市场底部与顶部。
