浅谈二板市场(2)

第六,在独立模式下,有利于探索把我国的证券交易所从现有的全民所有制事业单位加会员制的旧体制模式逐步向拥有政府特许经营权的公司法人所有制模式发展,向国际规范靠拢,真正实现证监会周小川

主席所言“要通过市场化逐步取代政府行政审批的体制”。一方面使我国证券管理体制尽快走向成熟,另一方面又最大限度地减少政府机构监管资本市场的风险。

三、建立我国第二资本交易系统的两种选择

综上所述,在探索建立我国的二板市场时应对独立模式给予高度重视,我们认为,建立我国独立的第二资本交易系统有两种选择:

第一,如果说２０世纪我国改革开放最成功的标志之一是成功地诞生了上交所和深交所,它们对深圳的崛起和上海的振兴起了难以估量的历史作用,那么在２１世纪初的今天,在党中央明确要加快开发北京

中关村经济带,建立中国高科技的硅谷城时,可以毫不夸张地说,在这一地区建立为民营、中小高科技企业服务的中国第二资本市场体系是中关村经济带迅速生成的第一要件,而由于二板市场是建立在电子

交易的自动报价系统基础之上的,不是深沪股票交易所那样的有形市场。这不仅符合中关村作为网络经济时代高科技企业孵化器的战略地位,而且由于其电子网络的成形,无场无所,也与北京作为政治中心

应保持稳定的目标相一致。

第二,深沪两个交易所科学分工,即一个发展为成熟的、风险相对较小的主板市场,如上海证券交易所。其特点和地位类似于美国的纽约股票交易所,以传统产业为主的道琼斯指数为标志。另一个则可发展

为以新经济、高科技创新为目标,收益高、成长性好,但风险也相对较大的二板市场,如深圳证券交易所。其特征与美国的ＮＡＳＤＡＱ市场相象,以高科技为主的ＮＡＳＤＡＱ指数为参照。

尽管笔者更倾向于第一种选择,但本文的主要目的是表明:只有独立的二板市场才能形成中国的第二资本市场体系,正如证监会副主席高西庆所说:“当前我们必须建立我国多层次的资本市场体系。”而独

立的二板市场作为深沪交易所的补充,必将充实我国的资本市场体系,最终实现为我国国民经济可持续增长的新生力量———民营、中小高科技企业的融资上市服务的战略目标。