论保险资金直接入市对保险业、基金业的影响((2)

　　面对保险资金直接入市的冲击，基金业应当拓宽其资金来源。基金业在吸收机构投资的同时，应当发展个人投资业务，充分发挥大众理财的职能。资金业应当加强自身的公司治理机制的建设，架构合理的激励与约束机制，改善经营策略、提高投资水平，规范投资操作。基金业在产品定位、产品设计、客户服务上应当更大程度满足机构投资者的需要，以其突出的业绩在吸引更多投资的同时，充分发展自己。

　　三、保险资金直接入市后保险业与基金业的互动

　　我国保险业与基金业的连接开始于1999年颁布的《保险公司投资证券投资基金管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，国务院批准保险公司可以通过购买证券投资基金间接进行证券投资。保监会最初规定保险资金投资于基金的比例在保险公司总资产的5%以内，2002年12月保监会彻底取消了保险资金投资于基金的比例。目前保险公司是封闭式基金的最大机构持有者，但封闭式基金近年在二级市场的表现不佳，流动性越来越差，折价交易现象严重。开放式基金由于流动性较好且对开放式基金的投资可以免税，逐渐成为保险公司投资的重要对象。

　　由于证券市场整体行情走低，证券投资资金的业绩难免受影响，同时伴随着保险资金直接入市，业界普遍担心保险资金会大幅撤出对基金业的投资。统计数据显示，保险资金对基金业的投资比例有所下降，基金规模并未受到太大影响，保险资金对基金业的投资数额仍然是稳中有升 (见表3)。

　　表3反映了我国保险资金投资于基金的份额逐年增加，但2006年8月投资比例相对于该年年初下降了2.08%，结合保险资金同期对股市、债券市场的投资比例的提高，显示了保险资金直接入市对基金业规模形成了一定冲击。表4反映了我国基金业经历了初期的大幅交易额，从2002年9月起基金业的交易趋向稳定，2005年9月至2006年9月基金的交易额有所扩大，这也在一定程度上反映了保险资金直接入市对基金业的影响。但业界预测的保险资金直接入市会导致基金业的规模巨幅缩减的局面并没有出现。根据 WIND资讯的统计，截至2005年12月31日，中国基金业共有216只基金披露净值(AB级基金合归一只)，上述基金合计持有4652.83亿份基金份额，资产净值总和为4 628.82亿元。与2004年相比，2005年内地基金业总规模同比增长43.85%。据《中国证券报》统计数据显示，至2006年6月30日，共有266只证券投资基金正式运作，资产净值合计5114.16亿元，份额规模合计4 269.09亿份，资金规模与资金净值均超过保险资金直接入市以前的基金规模与净值。

　　自2005年2月保险资金直接入市后，其投资于基金业的比例已经下降。从长期来看，我国的资本市场运作将会更加规范，保险资金的投资分布将会进一步分散，基金业将面临更大的挑战。但目前我国的保险资金只有较小一部分投入基金，投资渠道仍然相当有限，基金的专业理财、高效率运作对于保险业分散投资风险、提高收益率仍然具有相当大的吸引力，保险资金对基金的投资规模将会稳中有升。

　　(一)保险公司作为理性的投资者，在投资渠道的选择上会比较投资的收益率。保险资金直接入市后投资股市期望收益率只有比通过投资基金的高，才可能导致保险公司从基金公司撤离部分资金来投资股市。由于股市行情波动性较大，投资收益率具有不确定性。相比保险资金其他投资渠道的收益率，目前基金业的投资收益率仍然相对较高。

　　(二)保险公司属于低风险偏好的投资者，稳健投资是最重要的经营原则。由于股市的风险相对较大，我国股票市场属于以随机漫步为特征的弱势有效市场，股票的定价效率低，风险性较大。基金的投资赢利比较稳定，保险公司与基金有着良好的合作传统，在以往的经营实践中，保险资金通过基金间接入市曾创下了较好的收益率，有效地规避了风险。我国资本市场虽然在初期有不稳定性，但长期基于政策的强烈推进、庞大的社会闲置资金和经济发展的巨大资金需求，市场长期具有利好的趋向。基金业更能凭借其专业理财的优势，在证券市场取得良好的业绩，进而吸收更多的保险资金。基于分散投资风险需要，保险资金仍将会维持对基金的投资。

　　(三)从目前情况看，保险资金投资于基金的资金比例并不高，保险公司的投资渠道仍然相当有限。而保险资金逐年增长，基金作为保险资金投资渠道仍将有利于保障保险公司的投资收益。《暂行办法》规定保险资金可以直接入市的规模上限为保险公司上年总资产的5%，保险公司直接入市的投资资格、投资领域都有严格的限制，保险资金直接投资于股市的比例依然很小。

　　保险资金直接投资于股市后，保险公司既是基金的主要客户，也是基金的重要竞争对手，两者只有形成良性互动局面，方能实现资本市场的帕累托最优。基金业具有低成本规模经营，高效率专业化管理，低风险分散投资的优势，业绩良好的基金必将能吸收到大量保险资金的投入。就基金业的资金来源来看，虽然保险资金直接入市会对基金业形成一定挑战，但我国保险资金近年来一直有较快的增长，其投资于基金的规模将会保持增长。保险公司手中的部分增量资金流向业绩优良的基金，能够推动基金市场的优胜劣汰，形成对基金的激励，进而推动基金业与保险业的良性互动。

　　保险资金直接入市是拓宽保险业投资渠道的重要举措，它会进一步促进资本市场与保险市场的互动。资本市场上机构投资者博弈的加强，有利于资本市场的长期利好。保险资金的直接入市，对于保险业与基金业的影响将有待进一步跟踪实证研究。保险业与基金业必须面对全新的市场环境做出理性的风险管理、投资安排和产品创新。 （科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理）

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