从华尔街金融风暴看县域开发区的融资(2)
2014-09-29 01:13
导读：笔者曾在某县的县中详细了解的具体事宜，想看看地方政府下发的文件或通知，经办融资事务的县局一位副局长回答没有（我估计：内部的会办纪要肯定有
笔者曾在某县的县中详细了解的具体事宜，想看看地方政府下发的文件或通知，经办融资事务的县局一位副局长回答没有（我估计：内部的会办纪要肯定有），他说是这样操作的：出资人单位作为担保方，县财政局为开发区融资牵头，融资年利率为14.4%，每半年结息一次，到指定缴款，然后转换收据，收据上盖有融资方开发区财政所的公章，同时，出资人所在单位也加盖公章。融资过程就这样简单。开发区的民间融资非常顺利，仅用两天时间，在县中就募集1000万元，在县实验小学和现代中心也募集了1000万元，出资人的踊跃程度，超出了想象。出资人心态为：一是趋利性。高回报点燃了出资人的热情，更有甚者，自己手里资金不宽裕，还从别处借钱来融资。二是盲从性。开发区的的融资，仅是口头上的信用担保，手续不太完备，期限也不明确，却无人关心政府的文件或通知有没有；更没人关心政府的负债经营，能不能抱回金娃娃，出资金人是否可以从中分一勺羹；大多是看到别人集资了，自己也就跟着集资。三是侥幸性。对融资的收益上心存侥幸，也许筑巢就能引凤，借鸡就会下蛋；对可能出现的风险心存侥幸，即使融资的效益不理想，毕竟融资涉及的面很大，到时地方政府也是无法回避的。
三、从次级债风波的形成，想开发区融资的潜在风险
次级按揭贷款的贷款者，往往高估了自己的实力进行房屋购买，采用递增的还款方式。三四年后付不起利息的人越来越多，未能如期还款而被收回抵押房屋的美国人不断增加。导致次级抵押贷款公司和银行不得不成为房东，大量房屋被收回空置，引发房价下跌。问题远非仅仅到此，在发行次贷时，为了资金尽早回笼，再去争取更多的次贷份额，不遗余力地通过银行，将把这些次贷打包，发行债券，包装上市。经过著名评估公司的信用评级、知名公司的风险担保等等，使按揭贷款的化和衍生工具过于复杂，透明度反而降低，市场参与者无法获得透明、可信的信息。按揭贷款的证券化和衍生工具的快速发展，以及各个环节的杠杆
（科教论文网 lw.nseaC.Com编辑发布） 率的不断放大，加大了与次级贷款有关的资产价格下跌风险的传染性与冲击力。美国第四大投资银行——-雷曼兄弟，破产前的杠杆率竟达到了三十倍。美国奉行的是政府不干预政策，一切由市场来约束，依靠自身的监管形同虚设。金融风暴还与风险的存在有一定的关系。美国金融机构高管们令人羡慕的高收入，往往是与公司的益绩挂钩，风险和收益的不对称，必然使得收益的最大化具有相当诱惑力。
某县域开发区的的融资，属于地方政府债还是公司债，无从认定，但潜在的风险是不容忽视的。一是推出时机。当前经济的宏观背景，存在很大的不确定性。华尔街金融风暴对中国的实体经济，已经产生了冲击，无论从媒体报道，还是走街串巷作实地调研，都可以感受到。它的影响到何时能结束，现在谁也下不了定论，此时推出融资是否合时宜，有待商榷。二是透明度风险。透明度在识别风险、评估其严峻性时是必须的。某县域开发区的的融资，可行性认证的过程、资金的募集、资金的、资金的的使用和全过程的监督等等，可供考究的公开信息很少，透明度的降低，极易产生风险。三是道德风险。由于某县域开发区的，也存在着风险和收益的不对称，这样在募集资金的使用中，道德风险就不可避免。
亚当•斯密认为：经济发展主要是个人和企业家的事情，政府的主要职能则是维护公平和正义，保护个人的基本权利和自由。从这个意义上讲，地方政府能做好自己应该做的工作，就已经很了不起。而凯恩斯的观点：宏观的经济趋向会制约个人的特定行为。从这个角度看，地方政府在开发区的建设中也可以有所作为。因此地方政府应做好系列工作。比如改善软建设比起硬环境建设更加重要。设法提高、税务、金融、通讯、、和治安等等的服务质量和效率，可以产生意想不到的效果，使开发区更具吸引力。另一方面，在辖域内企业上下游的的产业配套上，多下些功夫，建立全方位多层次服务体系，帮他们牵线搭桥。这样，开发区就可以用低，给企业带来大实惠。再者，提高开发区政策和资金使用的透明度，让市场纪律发挥作用是关键。提高了透明度，就会让出资人和公众，参与了资金运作过程的监督，从而确保融资的效率。最后，要完善开发区的运作机制，建立责任追究制度，从制度上严惩和防止道德风险的产生。
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参考文献：
［1］次贷风波研究课题组 著《次贷风波启示录》中国金融出版社2008-04-01出版
［2］荷曼•瑞斯勃格《美国次贷风波引发对金融稳定的再思考》《中国金融》2007年第12期
