上市公司治理中信息不对称问题探析(1)(2)
2015-02-16 01:40
导读：因而，要降低企业的代理成本，弥补这种制度上的缺陷，我们需要从利益的不一致性和信息的不对称性来寻求解决的途径。一方面利益的不一致性的解决途
因而，要降低企业的代理成本，弥补这种制度上的缺陷，我们需要从利益的不一致性和信息的不对称性来寻求解决的途径。一方面利益的不一致性的解决途径要求我们将经营者与所有者的利益挂钩，使经营者有权分享部分剩余，从而产生足够的动力为企业利润最大化而努力。在实践上已经产生了很多种途径，如员工持股计划（ESOP）、经理股票期权（ESO）和管理层收购（MBO）等，其目的都是为了让经营者获取部分剩余索取权，在信息不对称情况下可以自觉地以所有者利益最大化为目标进行工作，本文不作详细阐述。另一方面，代理问题中信息的不对称所产生的逆向选择和道德风险要求所有者制度安排时尽可能消除这种信息的障碍。
2.2 债权人与经营者的信息不对称
在债权融资中，债权人与企业也会由于信息不对称产生代理成本。作为债权人，从资本借出时就已经丧失了对资本的控制权，因为无权参与公司经营决策，就无法了解到公司经营的内部信息和资本运营状况，从而对借出资本的风险也就无法控制，这就产生了债权人与企业的信息不对称问题。同样，这种信息不对称也会引发债权人的逆向选择和企业经营者的道德风险，从而产生债权人与企业的代理成本。
（1）由于债权人意识到企业经营者掌握着其不可知的信息，容易引发资本风险。在资本市场上，投资者就会依据自己的判断作出风险和收益的期望，而拥有较高信誉度的债券因为不能忍受投资者较高收益率的要求而退出债券市场，而拥有较低信誉度的债券却充斥着市场，这种资源的配置错误就是信息不对称引起的逆向选择造成的。其结果就会使投资者与企业在寻求代理人和委托人的过程中浪费了巨大的成本。共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):
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人力资本为中心的股票期权制度——基于公司理论视角下的
上市公司内部控制环境的探讨
