财务困境上市公司治理失败的实证研究(1)(2)
2015-08-02 01:39
导读：2.变量定义。 所有的变量定义反映在表1中。 根据我国上市公司的实际情况，本文选取如下变量为控制变量： （1） 公司规模LNSIZE。国内外的很多研究表明
2.变量定义。 所有的变量定义反映在表1中。
根据我国上市公司的实际情况，本文选取如下变量为控制变量：
（1） 公司规模LNSIZE。国内外的很多研究表明，规模较大的公司，由于其资金实力雄厚，抵御财务风险的能力也较强。[1](365-395)[2]因此，相较而言，小规模公司更容易陷入财务困境。因此将该变量作为本文的一个控制变量纳入模型，以上市公司总资产取自然对数计量。
（2） 负债比率DEBT。负债比率的高低往往严重影响到企业的财务状况，当公司拖欠债务过多的时候，公司更容易周转失灵，陷入财务困境中。[3]负债比率过高可以作为企业财务状况出现问题的一个信号，因此该变量也作为控制变量纳入模型。
（3） 净资产收益率ROE。净资产收益率除了衡量公司的获利能力外，还可以很好地反映公司的财务状况。当公司获利能力下降甚至出现负值的时候，恰是公司财务困境的前兆。净资产收益率高的公司，不易陷入财务困境。
(三)模型设计
采用Logit回归模型来分析财务困境与公司治理结构之间的关系，模型设计如下：
DISFIRMit=β0 β1STATE%it β2COR%it β3H5it β4BOSIZEit β5OUT%it β6DUALit β7MEETit β8DIR%it β9LNSIZEit β10DEBTit β11ROEit εit
其中，下标it表示第i个公司第t年的指标。DISFIRM代表公司是否属于财务困境公司，困境公司取1，非困境公司取0。β1—β11表示logit回归的系数。εit表示残差。
二、实证过程
(一)描述性统计分析
为了检验两个样本组的均值之间是否存在显著差异，对两组样本数据的所有变量进行配对样本T检验。每一配对（Pair）是以困境公司的变量值减去非困境公司的相应变量值。采用SPSS进行配对样本T检验结果如表2所示。
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从表中可以看出，所有变量配对样本的均值都是显著不同的。可以拒绝配对样本T检验的零假设：两总体均值之间不存在显著差别。困境公司的变量与非困境公司的所有变量均值显著不同。
共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):
可转换公司债券交易特征的重新诠释
上市公司经营者团队内部薪酬差距的有效性分析
