从可持续性角度分析美国国际收支经常项目逆差(3)
2015-09-24 01:03
导读：２．赤字融资的很大一部分流向了非贸易部门。在不同寻常的低利率和制造业受到外国竞争压力的背景下美国的国内投资结构发生了显著变化，投资越来越
２．赤字融资的很大一部分流向了非贸易部门。在不同寻常的低利率和制造业受到外国竞争压力的背景下美国的国内投资结构发生了显著变化，投资越来越转向如房地产这样的非贸易品部门，美国主要城市房地产价格的显著上升便是投资结构变化的表现，这表明２００１年以来美国经常项目逆差为国内投资融资主要不是为增加贸易品部门的生产能力，而是为非贸易品部门特别是房地产部门融资的，这种投资并不能增加美国未来偿还外债的能力，因为一个国家降低净对外债务余额的惟一途径是实现贸易顺差
３．赤字融资主要来自外国中央银行。美国需要的债务融资有超过一半以上是由外国中央银行提供的，例如２００４年美国需要的全部债务融资为８２７０亿美元，其中４６５０亿美元是通过外国中央银行美元储备资产的增加实现的。外国对美国固定收益证券的需求成为了其外部融资的主要来源。与普遍的看法相反，这不是一场由热情海外私人投资者掀起的源源不断的“购买美国债券”的浪潮。而越来越多是外国政府有意识的决策结果。在截止２００４年７月的１１个月里，外国官方买入的美国证券总值占美国净流入资金的３５％，这是长期正常水平的一倍多，是２０００－２００２年７．６％比例的４．５倍。按照这一预测，亚洲国家中央银行的外汇储备将要从目前的２．４万亿美元上升到２００８年的５．２万亿美元，年增长量将超过５０００亿美元，其中日本和中国中央银行美元储备的年增长量可能需要比现在翻一翻，这既超出了亚洲国家中央银行的吸收能力也超出了亚洲国家中央银行的吸收意愿。所以一旦亚洲国家中央银行不能够按比现在更高的速度增持美元储备，复活的布雷顿森林体系便会迅速崩溃②。那时美国的利率将会急剧上升，美元汇率将需要大幅贬值，以便吸引国外私人资本的流入。[２]
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资本充足要求下货币政策与银行监管的联系
对现阶段我国现金流通状况的研究
