期货交易所的期货合约选择(1)(2)
2016-06-10 01:01
导读：这两个目标函数都有一定的合理性，尤其是交易量最大化更是被许多文献所接受，这是因为经纪商的收益、市场流动性、交易所的席位价格都与交易量呈正
这两个目标函数都有一定的合理性，尤其是交易量最大化更是被许多文献所接受，这是因为经纪商的收益、市场流动性、交易所的席位价格都与交易量呈正相关关系。例如，Scott Chambers和Colin Carter（1990）以期货交易所最大化期货合约交易量为目标函数，分析了期货合约之间交叉补贴的必要条件。
从某一交易所来看，它在期货合约上的选择，将直接关系到它与其竞争交易所的竞争态势。一般来说，由于交易所市场具有明显的规模经济性和网络经济性，一个期货合约只能在一个交易所生存，尤其是在目前的电子化交易方式下。因此，在交易所市场，期货合约的选择具有较明显的“先行者效应”，也就是说，一个交易所首先选择了一个期货合约交易，那么通常来说它就比在这个期货合约上较后选择该合约的交易所具有优势，而后上市交易该合约的交易所则很难与前一交易所在该合约上展开竞争。
当然，交易所之间在期货合约上展开直接竞争的例子也是有的，如欧洲期货交易所（Eurex）与CBOT的美国国债期货合约。这两家交易所在该合约上的竞争可以用一个词来形容，即“针锋相对”。自欧洲期货交易所登陆美国以来，两家交易所就迅速出台了一系列减免交易手续费的措施，欧洲期货交易所美国分所（EurexUS）甚至还宣布，从2004年7月12日起至年底EurexUS将把美国国债期货的手续费降为零。同时，EurexUS还推出一项分享其收入的方案，计划在2005年和2006年分别与频繁交易者分享40%和25%的全年收入，两年合计返还金额将高达4000万美元，以吸引投资者在EurexUS交易。自该措施出台后，在7月12日至16日的一周里EurexUS就成交了20.67万手美国国债期货，日均交易量由6月份的2768手上升至23922手，持仓量增至48470手。
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