股票期权制度对我国经济发展的影响(1)(2)
2016-11-17 01:03
导读：股票期权制度对我国经济发展的局限性分析 由于股票期权本身的局限性和我国经济的特殊环境，其有效实施和作用的发挥受到一定的限制。 股票期权造成
股票期权制度对我国经济发展的局限性分析
由于股票期权本身的局限性和我国经济的特殊环境，其有效实施和作用的发挥受到一定的限制。
股票期权造成了企业利润的虚增。股票期权不涉及企业的现金流出，会计上不作为费用冲减利润。美国财务会计准则委员会（FASB）允许企业采用内在价值法或者公允价值法确认和计量股票期权。采用公允价值法，企业要确认期权费用；采用内在价值法，只要期权认购价高于或等于授予日的股票市价，期权费用为零。大多数美国企业都采用内在价值法，这样企业的利润普遍被高估，股票价值存在泡沫。利润高估从短期看造成股价上杨，经营者由此获得“价差”好处，这种好处不利于投资者真正地了解企业的真实价值。从长期看，由这种高估造成的经济泡沫一旦破灭，必将给投资者造成极大的损失。
股票期权造成了股价与经营者行为的背离。股票期权制度激励经营者创造性的努力工作，使企业业绩提高，股价上扬，经营者通过“行权”获得收益。但是，股价不直接反映经营者的行为。经营者创造性努力工作的行为受一些不被他控制的随机事项影响。如果股价是由于经营者不可控因素造成上下波动，就会发生股票期权的激励不当，激励约束作用不能有效地发挥。
股票期权强化了经营者的风险回避程度。经营者管理企业的财务目标是追求企业价值或股东财富最大化。股票价格代表了企业价值（股东财富）。企业股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响。从经营者可控制的内部因素看，股价的高低取决于企业的报酬率和风险。企业的价值，与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，报酬的增加是以风险的增加为代价的，而风险的增加将会直接威胁企业的生存。在经营者的薪金总额中，期权所占比重较大。如果企业的盈利水平下降，股价下跌，经营者股票期权的溢价收入将减少，经营者的物质财富也大幅减少。所以经营者总是“风险厌恶”的，避免风险投资和风险决策，结果使一些具有较高预期回报率的投资项目有可能被拒绝。所以说实施股票期权，强化了经营者的风险回避行为。
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