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尽管目前回购利率和定存利率是人民币利率掉期业务的主要参考利率，但按照国际惯例，利率掉期的付息周期一般为三个月或半年，因此基于7天回购利率或一年期定存利率进行的利率掉期交易仍存在期限错配问题，可能会出现定价扭曲。另外，定存利率和回购利率自身固有的缺陷也使其难以成为理想的参考利率。 1.定存利率掉期的局限。一是一年期定期存款利率不随市场浮动，，无法代表金融机构市场融资或投资的成本和收益，因此，以其为参考利率进行利率掉期交易，仍不能达到完全规避利率风险的目的。二是利率掉期的做市商很难对互换组合进行对冲和管理，这将加大做市商的操作成本，制约做市商业务的发展，从而不利于掉期市场流动性的提高。 2. 回购利率掉期的局限。尽管回购利率相对于定存利率更加市场化，但隔夜及7天回购利率主要反映的是短期市场资金状况，对短期资金波动敏感，难以反映市场利率变动趋势，因此不适合作为长期浮动利率贷款或债券的参考利率，难以发挥货币市场和资本市场之间的桥梁作用。以回购利率作为参考利率的掉期产品只能满足部分债券和外汇交易商对债券或外汇远期进行套期保值的需要，难以满足广大金融机构和企业利率风险管理的需要。 3.Shibor的推出。由于回购利率和定存利率均无法满足利率掉期市场发展的需要，因此迫切需要加快培育货币市场，提高货币市场的流动性和深度，形成有指标意义的、期限为3个月和6个月的货币市场利率指数，满足浮动利率债券和浮动利率贷款等资本市场工具的需要，这样才能从根本上解决利率掉期浮动端参考利率的问题。在这种情况下，央行于2007年初正式推出了Shibor(上海银行间同业拆放利率)，并致力于将其打造成中国货币市场的基准利率。Shibor运行以来，已经初步显示出基准利率的特征：一是波动的幅度相对比较平稳，二是Shibor与央票的利差保持在比较稳定的范围内。目前，已有机构以3个月和7天Shibor为参考利率进行利率掉期。但Shibor作为一个新生事物，仍有待市场培育，其流动性和交易量仍待提高，定价效率也尚待检验。在Shibor稳步发展并形成活跃市场后，以Shibor为基准浮动利率的人民币利率掉期交易有望成为境内利率掉期交易的主流。共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者): （科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理）