企业债券信用利差研究综述(1)(2)
2017-08-13 04:50
导读：综上所述，不同剩余期限、不同信用级别的债券信用利差的敏感因素是不同的。在对信用利差作实证分析时，主成分分析的结果可能因为债券的不同特性而
综上所述，不同剩余期限、不同信用级别的债券信用利差的敏感因素是不同的。在对信用利差作实证分析时，主成分分析的结果可能因为债券的不同特性而不同，同时也可根据债券的不同特性对债券配对研究信用利差曲线的走势。
（三）信用利差的模型分析
一些学者从模型角度考察了信用利差，其中结构模型利于解释而简约模型功在预测。
首先是结构模型。最初的结构模型是以Merton(1974)为代表的。他将偿付率和违约率都假定为内生的。并假定企业只有破产时才违约。基于此，后人用First-passage time模型、Jump-diffusion模型对结构模型进行了拓展。此外还有简约模型(reduced-form model)和因子模型。由Litterman and Iben(1991), Jarrow and Turnbull(1995), Duffie and Singleton(1999)提出的简约模型假定偿付率和违约率都为外生的。简约模型研究了违约强度(default indensity)，使用市值回收和面值回收得到的信用利差是不同的。最早使用Merton等人提出的模型来研究信用利差的是Jones, Mason and Rosenfeld (1984)，他们发现由Merton(1974)所预测的信用利差要远低于实际观察到的企业债和国债间的利差水平。Dionne et.al(2005)在Elton et.al(2001)简约模型的基础上考察风险溢价发现，违约风险可以解释企业债与国债的信用利差80％。简约模型领域对信用利差的解释能力变动很大，一定程度上是由违约率等主要解释变量外生设定造成的。
共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):
巨灾风险债券ＳＰＶ相关问题探讨
我国引入市政债券的利益分割问题
