我国上市公司重大风险披露现状研究(2)
2017-10-05 06:46
导读：3.1 增发股票上市的公司风险披露情况 从收集整理资料的过程中反映的情形来看，增发股票的上市公司没有提供详尽的招股说明书。因此可以看出，我国资
3.1 增发股票上市的公司风险披露情况
从收集整理资料的过程中反映的情形来看，增发股票的上市公司没有提供详尽的招股说明书。因此可以看出，我国资本市场和法规对股票增发的信息披露要求做的不够。股票增发不仅没有像新股上市那样严格地按照既定的格式和内容披露相关信息，甚至是遗留股在进行增发股票操作时仍可以继续享受“特别待遇”，不需尽披露或者补充披露招股说明书的义务。
3.2 始发股票上市的公司的风险披露
依据本文引用的“上市公司信息披露准则”中对市场风险、业务经营风险、财务风险、管理风险、技术风险、募集资金投向风险和政策性风险的定义，与本文在分析2003年始发上市公司披露的招股说明书时界定的各项风险对比，可以发现准则中的特别风险提示界定的内容常常包括本文按照招股说明书界定的特别风险项目的一项或者多项。
我们将各上市公司披露的招股说明书按照信息披露准则界定的项目进行重新分类和统计，得出表1左半部分所示的结果。从表1的左半部分可以清楚的看出，在准则界定的特别风险中，上市公司披露比重最大的特别风险是管理风险，达到上市公司样本的67.86％；其次是财务风险，达到60.71％；然后是募集资金投向风险和业务经营风险，分别达到57.14％和53.57％；风险披露比例相对较低的是技术风险，也达到了14.29％。应当说，上市公司披露的是比较集中的。
4 招股说明书披露的特别风险和准则特别风险项目对比分析
将“准则”中对市场风险、业务经营风险、财务风险、管理风险、技术风险、募集资金投向风险和政策性风险的定义，与本文在分析2003年新上市发行股票公司的招股说明书时界定的各项特别风险项目对比，不难发现如下的关系：
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“准则”中所述“市场风险”与招股说明书中的“市场变动（竞争激烈）风险”内容相似；“准则”中“业务经营风险”包括招股说明书中的“过度依赖单一产品（或客户）风险”、“重大投资风险”、“经营状况对外界条件的依赖”、“对重要原材料的依赖风险”和“重大经营变动风险”的内容；“准则”中“财务风险”则由招股说明书中的“现金流量不足风险”、“存货等减值风险”和“担保（或有负债）风险”构成；“准则”中“管理风险”包括招股说明书中的“关联交易中大股东控制风险”和“家族控制风险”；“准则”中“技术风险”，即招股说明书中所述“人才紧缺风险”；准则所述“募集资金投向风险”则实际上是指招股说明书中的“净资产收益率下降风险”和“募集资金运用收益不确定的风险”所限定的内容；准则中的“政策性风险”包括招股说明书中的“政策（税收）风险”和“环保风险”。
这样，将表1整体综合起来看，我们就会发现，准则所规定的业务经营风险包含招股说明书中披露的五个项目，这五个项目的比例合计数为95.88％，远高于按准则统计的比例数53.57％，两者相差42.31％。类似的情形还有准则界定的管理风险，财务风险，募集资金投向风险，分别和招股说明书对应项目的合计数相差3.57％，10.72％和7.15％。
5 上市公司特别风险披露现状小结
总体来看，我国证券市场的运行机制正在日趋完善，众多上市公司2003年公开发布的招股说明书与以前年度其他公司披露的招股说明书相比，无论在形式还是在内容上，都更加的规范和清晰。但是仍然反映出如下的准则的缺陷和上市公司披露信息的不足：
（1）增发上市的公司披露的信息不充分。首先部分增发上市的公司，尤其是遗留股增发股票，在股票发行前没有公开披露招股说明书或者所刊登的招股说明书没有进行“特别风险提示”；其次，根据信息披露准则第11号的规定，上市公司增发上市时，公司在未作盈利预测时，应在特别风险提示中披露原因，但是我们中涉及的两家增发上市公司均未披露此项内容。可见我国证券市场对于历史遗留股和增发上市的约束过于宽松，其披露的信息质量较差。
