可转换公司债券的市场风险与制度缺陷(2)
2017-10-11 03:58
导读：可转换公司债券的市场风险 由于前述制度缺陷的存在和华菱转债回售风波的爆发，可转债市场潜在的风险正逐渐暴露出来。 首先，对发行人而言，当前市
可转换公司债券的市场风险 由于前述制度缺陷的存在和华菱转债回售风波的爆发，可转债市场潜在的风险正逐渐暴露出来。 首先，对发行人而言，当前市场凸显回售风险。除华菱转债外，当前面临回售压力较大的转债还有华电转债、山鹰转债、丰原转债、桂冠转债、南山转债。这些转债发行人将面临集中偿还巨额债务的风险。还有少数转债股价早已满足回售条件，由于距回售期尚有一段时间，短期内回售压力较小。但随着股权分置改革的进行，股价的除权效应，正股价重心将进一步下移，再加上股市持续走弱和回售期的临近，回售压力将逐渐增大。潜在回售压力较大的转债有丝绸转债、华西转债、水运转债、西钢转债、创业转债。 其次，转债的回售权得不到真正的落实，回售条款的形同虚设，严重损害了转债持有人的利益，也挫伤了投资者对转债市场的信心，对转债市场的持续健康构成一定的威胁。前述提到的华菱转债回售风波就是一个很好的例子。我们姑且不论华菱转债修正转股价的时间选择上是否合适，但转债发行人在此关键时刻修正转股价格来规避回售风险却是不争的事实，此法已损害了转债持有人的利益，因此才上演了一出华菱转债回售风波的争议。 鉴于上述市场风险和制度缺陷，建议转债政策的制定者在充分考虑保护转债发行人利益的同时，也要考虑保护转债持有人的利益。在转债条款的设计上更加注重性、灵活性，真正体现出公平、公正的原则。我们的可转债市场是一个新兴的市场，在其发展过程中损害了那一方的利益都会到转债市场的持续健康发展，影响到资本市场的健康发展。
