债市中的利率风险分析及免疫策略(2)
2017-10-14 06:41
导读：四、结束语 需要注意的是免疫策略也存在着它不能完满地发挥作用的可能性，这主要是由于免疫资产的构建基于以下的假设：所投资的债券不存在违约风
四、结束语 需要注意的是免疫策略也存在着它不能完满地发挥作用的可能性，这主要是由于免疫资产的构建基于以下的假设：所投资的债券不存在违约风险；收益率曲线是水平的，曲线的移动也是水平的，并且移动只发生在获得所购买的债券规定的任何支付之前；没有交易成本和税收。这几个假设与现实都是不完全相符的。使用免疫资产还要注意的一个就是随着时间的流逝和收益率的变化，所持有债券的持续期和约定现金流出的平均期限会按不同的速度改变。如在上例中，一年之后，剩余的投资期为4年，因此债券组合就应该调整，这意味着债券组合需要时常地再平衡。 债券利率风险的规避是个非常复杂的问题，还不存在可以完全免除利率风险的投资手段，但有一点是毫无疑问的，即构建免疫资产进行投资决策，规避利率风险的效果必然优于仅依照到期期限进行投资。我国的债券市场还不发达，债券品种较少、债券的投资组合相当有限，这些都限制了利率风险规避的技术操作。但随着利率市场化进程的加快和债券市场的快速，我们应该发挥主动性、创造性，有意识地通过推出新的市场品种，构造新型债券市场，积极探索各种规避利率风险的方法，保证我国的债券市场乃至体系的稳健运行。
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