企业负债经营财务题目探讨(2)
2017-10-16 01:14
导读：2.2 负债经营潜伏的风险 2.2.1 持续增长的负债终极会导致财务危机本钱。负债给企业增加了压力，由于本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。假如
2.2 负债经营潜伏的风险 2.2.1 持续增长的负债终极会导致财务危机本钱。负债给企业增加了压力，由于本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。假如企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的用度，减少企业所创造的现金流量。财务危机本钱可以分为直接本钱和间接本钱。直接本钱是企业依法破产时所支付的用度，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、治理费、律师费和顾问费等都属于直接本钱。直接本钱是显而易见的，但是在公布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机本钱。例如，由于企业负债的生产能力和服务质量提出质疑，终极放弃使用该企业的产品或服务；供给商可能会拒尽向企业提供贸易信用；企业可能会流失大量优秀的员工。所有这些间接本钱都不表现为企业直接的现金支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。并且随着企业负债额的增加，这种影响会越来越明显。 2.2.2 过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。债权人利益不受损害的一个条件条件是的风险程度要处于猜测所答应的范围之内。而在现实的生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。由于假如项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均回股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移；假如高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。另外，当企业发行新的债券，也会损害原债权人的利益。由于股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原债权人承担的风险加大，导致原债券真实价值的下降。债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写进保证条款来限制企业增加高风险的投资机会；为了防止发行新债，债权人也会在契约中加进回售条款，即假如发行新债，答应原债券持有者按面值将证券售还给公司。这样就限制了企业的正常投资和融资，给企业带来一种无形的损失。尽管负债是解决治理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。这是两种类型的代理冲突，但毫无疑问，企业这两种代理冲突而产生的代理本钱的净值总是存在的，由此使企业价值减少。
3 公道负债需要考虑的因素 既然负债经营是企业的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债治理，公道有效地负债就成为企业负债经营的核心。
3.1 确定企业公道的负债规模 首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，由于企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要想法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍以为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。 其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：①活动比率，即活动资产与活动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。活动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为2∶1.②速动比率，即速动资产与活动负债的比率，一般标准为1∶1.③应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金活动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。④存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以进步全部活动资金的质量，降低呆滞存货的损失。 同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：①销售收进的情况。销售收进增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。②经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。③行业竞争情况。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研用度、产品试制周期特别长的企业，假如过多地利用债务资金显然是不适当的。④产品的市场寿命周期情况，假如某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当进步负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快形成规模经济，进步企业的经济效益；反之，假如该产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。
