Ｅｘｃｅｌ在投资决策中的应用(2)
2017-10-16 02:30
导读：100，也可单击红色箭头处，从Excel工作簿里选取数据，然后，从该对话框里直接读取计算结果“计算结果=178.2411105”，或者点击“确定”，将NPV的计算结果
100，也可单击红色箭头处，从Excel工作簿里选取数据，然后，从该对话框里直接读取计算结果“计算结果=178.2411105”，或者点击“确定”，将NPV的计算结果放到Excel工作簿的任一单元格内。
笔者以为，这里存在两个题目：第一，根据其提供的现金流量资料，该投资的投资期不是6年，而是5年；第二，其净现值不是178.24，而是196.07。178.24乃是负1年（即投资开始前1年）的净现值，而不是投资开始时（即0年）的净现值。
为了说明该结果的正确性，也可以利用PV函数逐年计算现值，最后求和来验证，如表3。
由于计算结果的错误，很可能导致该投资项目的放弃，或者在两个备选方案中错误地弃此选彼。因此，在应用现成函数计算时，不仅要看到效率高的一面，而且要千万留意计算结果的正确性。
3.多次性投资净现值的计算
某些大型项目，往往多年建成，如京九铁路、长江三峡工程，这就是多次性投资的情况。对于多次性投资，在计算净现值时，有三个题目值得留意：一是涉及投资期与现金流量时点题目；二是涉及折现点选择题目；三是涉及两个折现率题目。
（1）投资期与现金流量时点题目
假如说一项投资3年建成，建成后不需要展底资金，寿命周期5年，则其现金流量图应如图2所示。
假如建成后需要展底资金，则在0年处会存在现金流出。不论如何，都不应在第1年处产生现金流进。但是不少著作却在0年处产生了现金流进，显然是不正确的。由于不可能刚刚建成就马上有现金流进，也有的著作在0年有现金流出，而－3年却没有现金流出，这显然不是3年建设期，而是2年。0年的流出，只应理解为发生的展底资金。
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鉴于现金流出在期初，现金流进在期末的一般假定，多次性投资现金流量图的描述在原点（0年）可以有空点，也可以有流出，但不大可能有流进（即使是试生产也要在建成之后）。
（2）折现点选择题目
多次性投资项目的折现点如何选择，也是一个值得探讨的题目。总的看来，无非两个，一是建成投产时；二是开始投资时。从理论上说，二者均无不可。但由于投资决策需要计算固定资产折旧，而固定资产折旧要根据建成的固定资产价值计算提取。由于利息的资本化，故只有预计在固定资产建成时才能公道确定固定资产价值，因此，笔者以为折现点应该选择在建成投产时，即0年比较公道。
（3）两个折现率题目
一项多次性投资的项目，需要将各个阶段的现金流量换算为折现点的现值。这对于初始投资时点来说，实际是终值。由于投资的必要报酬率和建设阶段的融资本钱往往不同，这就可能出现两个折现率的题目。
（4）多次性投资净现值的计算
在解决了上述几个题目之后，就可以很轻易地计算多次性投资净现值。可以用投资的必要报酬率和建设阶段的融资本钱分别对营业及终结阶段和建设阶段的现金流量折现，再将建设阶段现金流出的现值利用终值计算技术换算成建成时的现值。由于全部换算成折现点的现值，则流进现值与流出现值的差额就是多次性投资净现值。
在Excel中，计算现值还应用NPV函数，计算终值应用FV函数。
例，假定根据下列资料，可求得现值和净现值结果如表4。
由于净现值由负为正，故该投资项目应该接受。
（二）利用PMT函数计算年均净现值
有时为了对不同期限的项目进行比较，可以通过计算年均净现值进行。计算年均净现值，只需利用PMT函数即可。
（科教作文网 zw.nseac.com整理） PMT函数基本格式如图3。
