论股票期权与监督成本(2)
2017-10-25 02:47
导读：虽然到了21世纪初，安然能源公司、世界通讯公司、施乐公司等的丑闻陆续被揭露，这似乎一夜之间惊醒了梦中人，原来还在为股票期权摇旗呐喊的评论家
虽然到了21世纪初，安然能源公司、世界通讯公司、施乐公司等的丑闻陆续被揭露，这似乎一夜之间惊醒了梦中人，原来还在为股票期权摇旗呐喊的评论家刹那之间见风使舵，成为攻击它的主力，有人认为这是股票期权制度本身的固有瑕疵，在于它未能提供对经理人的有效激励，所以我们甚至还听到了要求取消股票期权的声音。在这众说纷纭、莫衷一是的争吵和指责声中，我们有必要对股票期权计划进行冷静分析。正如美国著名经济学家加里·贝克所说的那样，虽然美国的公司制度出现了很严重的问题，但是从整体上看，出现问题的害群之马只占美国上市公司的微小部分，我们没有理由过份置疑这种公司制度。
综上所述，管理层控股导致了公司所有权和经营权出现部分的回归，实际上这虽然意味着公司制度在“开倒车”，但从理论上看，让CEO持股，对他们有一种类似激励的作用，进而大大降低了他们的监督成本，是对公司以前典型分权制带来的过高代理成本的矫正。
参考资料：
1．马克·罗伊，法与经济学中的混沌理论与进化理论，历咏译，经济社会体制比较，北京：当代马克思主义研究所，2003[1]
2．柯武钢、史漫飞，制度经济学：社会秩序与公共政策，谢朝华译，北京：商务印书馆，2000
3．亚当·斯密，国富论，北京：商务印书馆，1996
4．刘崇仪，股票期权计划与美国公司治理结构，
世界经济，2003[1]
