私募股权融资——中小企业融资方式创新(2)
2017-10-25 02:54
导读：二、私募股权融资是中小企业融资方式的创新 资本的基本形态有两种，一种是股权资本，另一种是债务资本。融资有两种基本的方式，一种是私募融资，
二、私募股权融资是中小企业融资方式的创新
资本的基本形态有两种，一种是股权资本，另一种是债务资本。融资有两种基本的方式，一种是私募融资，另一种是公募融资。“私募”作为一种资本召募方式，是与“公募”相对应的概念。两两结合构成了四种融资模式组成了资本市场的四个子系统，总结如表：
资本市场的四个子系统
中小企业股权融资的主要方式是私募的股权投资。而私募股权投资通常包括一般投资于种子期和成长期项目的创业投资、扩展期的直接投资或战略投资、包括治理层收购在内的并购融资、过渡期企业的过桥融资或上市前融资，凡是企业上市前的股权融资都是私募股权融资。
下表对公募股权融资、公募债务融资、私募股权融资和私募债务融资四种融资方式进行了对比，通过对比说明了私募股权融资对中小企业的发展起着关键性的作用。
私募的股权投资作为一种新型投融资方式，不仅能够为企业提供资金支持，更有能力依靠专家理财和咨询的上风，改善公司治理结构和治理水平，在创新型中小企业的组织结构、业务方向、财务治理、领导班子等方面提供智力支持。从我国中小企业发展现状看，规范公司治理结构及财务制度与引进外部资金同样重要。
三、发展我国私募股权融资的对策
到目前为止，我国还没有明确的私募股权的概念和相应的法律规范。不过，私募股权融资的行为在我国事客观存在的。很明显，已经形成一定规模的风险投资和私募股权基金是我国私募股权融资行为的明显例证。而我国民间金融活动中也存在着大量的实质性的私募股权融资行为。由于没有得到法律上的承认，除了以政府为主导的风险投资之外的私募股权融资活动大多是处在地下和半地下状态，形式多样但组织散乱。历史与现实表明，在多数情况下没有得到正式肯定的私募股权投资行为有着积极的一面，尽管它也会带来不少麻烦。简而言之，它对拓宽企业融资渠道、丰富可供投资者选择的金融品种、扩大金融机构的业务与收进以及推进我国国有企业改革等具有重要的作用。尤其是对中小企业来说，是非常重要的融资渠道。因此，适度的发展私募股权融资市场是我国应有的选择。我以为发展我国私募股权融资可以从以下几个方面着手：
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（一）鼓励民间资本进进私募股权投资
政府应该鼓励民间资本进进私募股权投资，让民营科技企业家作为私募股权投资业的中坚气力，成为制度变迁的低级行动团体，通过对私募股权投资公司的税务优惠和个人所得税务优惠让各种人才进进这个行业，并形成投资企业不同阶段的私募股权投资公司和基金。如民间资本可以投资创立期和成长期，国有的金融机构可以投资企业的扩张期和成熟期，并发展不同形式不同体制的私募融资顾问，使这个产业细分化、专业化，发展投资不同行业和领域的私募股权投资公司，形成一种由优惠政策推动的诱发型制度变迁，而不是由政府强行推动的由国有资金带动的强制性制度变迁，避免股票市场发展过程中政府的影响和行政措施过多的干预，避免政府和国有机构再次成为私募股权投资业的长期的低级行动团队。而且民营企业家有参与私募股权投资业的能力如资金实力，创办企业而积累的完全市场化的企业治理的经验和对所投资企业的监管技巧，成熟的产权意识和明确的产权制度的建设能力，可以建立落实到个人的激励机制可以吸引一批优秀的专业人才和综合型人才，组成私募股权投资基金的治理团队。
（二）明确政府的作用，制定有关私募股权投资业的法律体系
中国发展私募股权投资业，首先要明确政府的作用和角色。政府应把发展私募股权投融资产业纳进中国经济社会发展的总体规划，给予私募股权投资基金优于其他基金的税收政策，减免其所得税，参与私募股权投资的个人可免征资本收益所得税，对私募股权投资公司的股权转让只征收印花税，确保组建运作规范的私募股权投资公司和基金，克服中国经济活动中所惯有的立法滞后而造成种种不良后果的弊病。政府应着重于建立一个良好的经济环境和市场体系，规范的信息表露制度和金融监管制度，完善的知识产权保护体系，培育服务于私募股权投资产业的中介机构，为私募股权投资事业制造良好的外部环境。最重要的是制定有关整个风险投资业的法律体系。另一方面，政府要积极引进国外私募股权投资公司，制定有关中外合资和中外合作的私募股权投资基金的法规，拓宽利用外资的渠道，引导国外私募股权投资基金更多地投向创新企业、中小企业、科技企业。
