对我国上市公司激励和监督约束机制设计的思考(2)
2017-11-16 04:22
导读：因此企业管理绩效的好坏大部分体现在当期的会计信息中并且可以将其作为利益相关者进行预测的工具。特别是在我国上市公司大部分为国有控股或者国有
因此企业管理绩效的好坏大部分体现在当期的会计信息中并且可以将其作为利益相关者进行预测的工具。特别是在我国上市公司大部分为国有控股或者国有股持股比重高的情况下，必须建立完善的委托方对受托方的激励和监督约束机制，使得企业资产保值增值。
（二）现代企业区别于传统企业的根本点在于所有权和经营权相分离，出现了委托代理关系
公司治理的目的就是把两权分离产生的目标差异所造成的效率损失(交易或代理成本)尽可能降低，并把损失控制在最低限度。而公司治理结构就是企业所有者对经营者进行监督和控制的一整套制度安排。因此现代企业制度中所研究的公司治理结构通常涉及3个方面：企业控制权的配置和行使；对董事会、经理和职工的监控以及对他们工作绩效的评价；激励机制的设计和运行。
其中，企业控制权的配置是核心内容。不同的控制权配置形成了不同的决策机制，决策的内容是是否授予控制权、授予谁和授权后如何制约，决策的结果在很大程度上影响着经营者的产生方式、经营者的努力程度和行为。在现实的上市公司中，这种制度安排或决策机制表现为股东大会、董事会、经理人员和监事会之间的权力的分配和相互制衡关系，它取决于对财产终级所有权和法人财产权权利的具体安排。此外，激励机制和监督约束机制的设计和运行则是为了保障企业控制权的正常行使而建立的，这也是从企业控制权的配置或决策机制中派生而来的。因此，研究激励和监督约束机制，应当以特定的控制权配置或决策机制为前提。企业控制权配置方式不同，与之相适应的激励和监督约束机制就会不同。
三、根据非对称信息博弈下的委托代理理论建立模型分析设计激励和监督约束机制
（转载自http://zw.NSEAC.com科教作文网）
委托代理理论认为，股东作为委托方，对企业拥有剩余索取权和终极所有权，也是企业经营风险承担者，投资的目的就是企业价值最大化带来的最大收益；企业管理层作为代理方（符合理性人假设）则是以个人收益最优化作为决策出发点。然而代理双方所掌握的信息结构不对称，代理关系潜在着代理双方可能的利益矛盾冲突。因此如何建立起有效的激励和监督约束机制，协调所有者和经营者的目标函数，促使经营者为所有者利益最大化服务，形成稳定的委托代理关系成为公司治理的核心问题。
现在假设：委托方想使代理方按照自己的利益选择行动，却不能直接观测到代理人选择的具体的行动和决策，只能观测到产出业绩，而且只能根据观测到的信息来奖惩代理方，激励其选择对自己最有利的行动，并进行监督约束，构建信息不对称情况下的最优激励合同。
令和分别为参与约束IR激励相容约束IC的拉格朗日乘数，那么由(1)、(2)、(3)式共同求出委托方最优化问题的一阶条件是：
这说明当委托方不能观测到代理方的努力水平时，帕累托最优风险分担是不可能的，因为 ＞0,为了使代理方有积极性努力工作，代理方必须承担更大的风险。
上述充足统计量结果分析对设计最优激励合同有重要意义。首先，对代理方实施监督是有意义的，因为监督可以提供更多的有关代理方的行动选择信息，从而减少代理方的风险成本。所以说在上市公司中，应完善公司治理结构，发挥监事会应有的监督作用，引入独立董事制度，对管理层监督约束，维护中小股东的权益。其次，使用相对业绩比较的意义。同一行业中不同企业的经营业绩除了受到企业经营者的行为和特有的外生因素影响外，也受到某些行业性共同因素（如市场供求、技术进步等）的影响，那么企业自己的利润不再是充足统计量，因为其他企业的利润也包含着对企业经营者进行奖惩的有价值的信息。这种将其他企业的利润指标引入对本企业经营者进行激励和监督约束机制中，可以剔除更多的外部不确定性影响，使该企业经营者的报酬与其个人的努力关系更加密切，调动其努力工作的积极性。
