上市公司股权融资偏好的博弈分析(2)
2017-11-27 02:16
导读：1 ′为(a-c)/2b(1-β)，q 2 ′为(a-c)/4b(1-β)。上市公司最优股权融资总额为3(a-c)/4b(1-β)，最大总利润为3(a-c) 2 /16b(1-β)。总融资额进一步增加，总利润进一步减少
1′为(a-c)/2b(1-β)，q
2′为(a-c)/4b(1-β)。上市公司最优股权融资总额为3(a-c)/4b(1-β)，最大总利润为3(a-c)
2/16b(1-β)。总融资额进一步增加，总利润进一步减少。但是，公司1的q
1′＞q
1，π
1′＞π
1，即领先者获得了暂时的逾额收益，这就是所谓的“先动上风”。此时，融资额的增加不仅仅依靠竞争主体的增加，同时还依靠已有竞争主体策略的选择。在我国，上市公司为了获得“先动上风”都希看抢先实现自己的融资计划，而先获得股权融资资格的上市公司会尽量用足自己的额度，力争召募尽可能多的资金。然而，大量的股权融资行为会直接影响上市公司股票价格甚至二级市场价格指数，会对跟随者的融资行为产生不利影响。所以，在本轮竞争中跟随者在下一轮竞争中就会采取主动，争取到首先行动的机会，实现收益最大化。
综上所述，股权融资本钱的相对低下、股权融资主体范围的扩大以及竞争程度的加深造成了我国上市公司强烈股权融资偏好。然而，政策和制度的缺失或不完善才是造成这种现象的深层次原因。上市公司无穷扩张股权融资的行为既不利于公司自身的持续稳健发展，也不利于资本市场的稳定有序和持久发展。因此，在今后中国资本市场的发展道路上，我们必须注重市场的规范和完善，加强市场的内在建设，从根本上进步市场的效率，增强监管的力度。
参考文献：
1.张维迎.博弈论和信息经济学[M].上海人民出版社,1996
2.黄少安,张岗.中国上市公司股权融资偏好分析[J].经济研究,2001
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4.高晓红.产权效率与市场效率：我国上市公司股权融资偏好分析[J].投资研究,2000
