电子货币发展与中央银行面临的风险分析(2)
2017-11-30 05:43
导读：表2主要国家电子货币导致铸币税收入的减少 比例 国别 表3主要国家铸币税收入与中央银行的支出 表4 中央银行总负债与通货之间的比例关系 三、电子货币
表2主要国家电子货币导致铸币税收入的减少比例
国别
表3主要国家铸币税收入与中央银行的支出 表4 中央银行总负债与通货之间的比例关系 三、电子货币流通与中央银行货币政策失效的风险 由于电子货币的种类、规模、结构不同，将使货币政策的操作更加繁杂。中央银行使用的传统以货币供应量为中介目标的货币政策机制将受到挑战，并将最终影响到货币政策的有效性。而且，由于互联网突破了传统的时空界限，网上货币将被用于国际支付，这将加剧通货膨胀和通货紧缩的国际传递，一国货币政策的实施将对其他国家产生直接的影响使各国中央银行在测定电子货币量与执行货币政策时不得不面临国际协调问题。 中央银行以货币供应量作为中介目标的必要前提是稳定的货币乘数及流通速度。 1、在纸币流通条件下，根据不同类型的资产变现速度的快慢可划分不同的货币层次。如美国现行的货币供给层次中，用M0来表示处于国库、联邦储备系统和存款机构之外的通货。M1包括M0、非银行发行的旅行支票及商业银行的活期存款，M2等于M1再加上存款机构发行的隔夜回购协议、隔夜欧洲美元；货币市场存款账户（MMDAS）；储蓄和小额定期存款及货币市场互助基金。M3包括M2、大额定期存款及长于隔夜的限期回购协议和欧洲美元等，如果中央银行通货为货币所取代，那么不同口径的货币量都会受到，但受冲击最大的是M1，在此将M1简化为流通于银行系统之外的通货C加上商业银行存款D.在电子货币的现阶段将电子货币余额EM纳入M，中考虑。 在未考虑电子货币因素时，有： Ms=C D （1） 基础货币B通常指创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准备金R与流通于银行体系之外的通货C两者的总和。通常以下式表达： B=R C （2） 作为货币供给之源的基础货币，可以引出数倍于自身的货币供给量。把货币供应量与基础货币相比得出货币乘数即： 如果把式（3）中分子、分母各项均除以D，则得出： （4）式（4）中，C与D的比称为通货一存款比，R与D的比称为准备一存款比。这两个比例决定乘数的大小，再加上基础货币，即决定货币供给量。 在考虑电子货币因素的情况下，式（1）变为 Ms'=C' （EM） D' （5） Ms'、C'、D'，分别为考虑电子货币因素之后的货币供应量、流通于银行体系之外的通货及商业银行的存款。 当电子货币代替存款时，电子货币发行主体与传统存款货币银行相比，可以减少持有支付准备金，致使中央银行整体的存款准备金余额R'的减少，式（6）中分子C' EM D'与C D大致相等且流通中的现金C，并无变化，因此，随R'的减少，货币乘数m也将逐步扩大；当电子货币代替现金时，式（6）分子分母各项均除以D'，可得到 因对电子货币尚未征收准备金R'／D'与R／D相等。当电子由代替部分现金后，有C' E=C，D'=D.式（7）与式（4）进行比较，现金一存款比率C'／D'比C／D有所降低。因此，随着电子货币对现金的逐步替代，货币乘数m将逐步放大。 中央银行将控制货币供应量作为货币政策中介目标的必备的前提条件是货币乘数m必须是足够稳定，收敛的。但随着电子货币数量和使用规模不断扩大，货币乘数m变动随机性增强，预测货币乘数将变得更加困难，中央银行通过控制基础货币来控制货币供给总量的难度加大。传统的货币政策制机理面临着考验。 2、把货币总量作为货币政策的中介指标，稳定的货币流通速度是至关重要的。这些总量的基础，集中体现在费雪方程中： MV=PT 根据这个公式，货币量M乘以货币流通速度V等于名义收入即PY.必须满足的两个前提条件：货币流通速度可以预测，并且稳定；中央银行必须有能力决定货币量。这样当货币流通速度V和收入Y已知时，中央银行可以通过确定适当的货币量M为中介目标控制价格水平P，从而实现物价稳定的最终目标。当电子货币逐步取代通货，尤其是在线电子货币的普及和发展。比特形态的电子货币以光和电作为物质载体，以接近于光速的极限在因特网上高速流通，具有很强的随机性，这导致短期货币流通速度难以预测或预测的准确性受到影响。费雪交易方程式有待进一步考验。 凯因斯学派的货币政策传导机制为：通过货币供给M的增减影响利率r，利率的变化则通过资本边际效益的影响使投资I以乘数方式增减，而投资的增减进而会影响总支出E和总收入Y，用符号可表示为： M—
