筑造中国股市美好未来的九大必要举措(3)
2017-12-03 01:34
导读：正如党的十六大报告中阐述的那样：“我国正处于并将长期处于社会主义初级阶段，现在达到的小康还是低水平的、不全面的、发展很不平衡的小康”。应
正如党的十六大报告中阐述的那样：“我国正处于并将长期处于社会主义初级阶段，现在达到的小康还是低水平的、不全面的、发展很不平衡的小康”。应该承认：我国的证券市场也还处于新兴阶段，期间还存在相当的问题，要正确地评价证券市场取得的伟大成绩，客观冷静地面对存在的不足。发展的过程中存在一些问题是很正常的。
我国国民经济近几年持续保持了8%左右的增长幅度，可见与之相匹配的虚拟经济的大发展已刻不容缓。从世界各国的情况看，虚拟经济的新兴发展需要适度的泡沫，所以证券市场“适中的投机行为”不但应允许，而且是必要的。
中国证监会主席周小川在2002年IOSCO年会上的讲话曾指出：上市公司质量问题、市场规模有限、法律与会计制度不完善、信息披露不透明、行业管理不健全、对投资者缺乏有效的保护手段、机构投资者参与规模小以及价格扭曲等，是绝大多数新兴证券市场普遍存在的问题，投资者应改变其对新兴市场机遇和障碍的认识。
他同时还希望大家应当用长期的、全面的和动态的观点，而非静止的、一成不变的观点来看问题。我以为，各方面承认中国新兴市场阶段的特点，是进一步稳定发展证券市场的重要
政治基础。
在经济高速发展的背后，必然意味着社会发展建设资金的匮乏，因此“少分红”在某种程度上也是为了更好地为将来发展考虑。
而大家常说的市盈率问题，主要是投资者对市场认知上存在偏差的体现。从财务指标看，市盈率应该是个动态指标，一旦公司经营业绩发生波动，其市盈率也将显著改变，而在新兴市场中行业周期一般都较短，因此，我国证券市场个股的市盈率波动性较大也应合情合理。
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实际上，按照西方常见的平均市盈率计算方法：选取样本股计算样本股的总市值与总利润，以总市值除以总利润得出平均市盈率。采取这种方法计算的5月21日的深市A股平均市盈率为45.21倍，沪市为40.53倍。而当时的沪市点位在1588点，到11月25日沪市指数收盘在1398点，此时对应的市场市盈率则在35倍左右。
若其中考虑的三季度沪深两市的上市公司业绩上涨的因素，市场目前的市盈率应该在30倍附近，按照一般的新兴市场国家横向比较此数据也决不过分。应该提醒的是，如果考虑我国股市2/3非流通股以净资产价计算市值代入上述计算公式，得出的平均市盈率将下降接近一半的水平。
世界上有没有完美的股市，如果有，纳斯达克何至于飚升到5000点又跌回1300点，这个泡沫比起中国股市而言是大，还是小？中国股市有银广夏，有蓝田，有东方电子，有中天勤；美国股市不也有安然、施乐、世界通信和安达信么？所以，一些市场人士不应老是用成熟市场的观点和全盘西化的眼光来评判沪深股市的合理性，同时，也不应该一贯强调过于理性的价值投资理念。
如在美国证券市场上，最近一个典型案例就是在美国上市的中国网络股网易，股价从一年前低谷的不足1美元升到了如今的9美元以上，年升幅达十几倍，不算投机吗？折合成人民币将达80元左右，而这按照国内的观点又何以体现出投资价值呢？
因此说：“水至清则无鱼”，在承认我国证券市场的新兴市场特征和初级发展阶段的同时，应允许市场存在适度的泡沫，宽容市场适中的投机行为，因为中度的投机有利于市场的活跃，这是资本市场发展的必由之路。否则，市场将很有可能陷入停滞发展的泥潭，这是所有关心中国证券市墙发展的人士不愿看到的结果。
（科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理） 五、正视历史、面向未来，在股票的全流通问题上做到“两个明确”
明确已发行上市股票的非流通股永远不再通过二级市场上市流通，明确新发行上市股票全流通发行的时间表，提高全流通发行新股中的社会公众股比例，社会公众股的发行实行全额向二级市场投资者配售的政策。
股票全流通问题悬而未决，已成为中国股市的一个最大的不确定因素，并且影响和制约着证券市场的稳定和发展。
