资产质量对融资结构影响的理论分析(3)
2017-12-07 01:50
导读：HarrisandRaviv(1990)在其model中得出，清算价值和资产负债率是正相关关系。在其模型中，资产负债率可以反映公司的盈利能力，投资者可以利用负债信息对公
HarrisandRaviv(1990)在其model中得出，清算价值和资产负债率是正相关关系。在其模型中，资产负债率可以反映公司的盈利能力，投资者可以利用负债信息对公司经营策略在必要时进行决定，特别是公司有违约情况时，投资者权衡违约清算成本和继续经营的潜在收益。随着资产变现性提高，违约成本下降，投资者可以利用负债信息来获得公司质量的信息。可以看出，资产变现能力高起到了对负债的担保作用，即资产变现性和资产负债比率是正向相关关系。
MyersandRajan(1998)的模型假设，较高的资产变现性可以降低经理人员交易资产和剥夺外部投资者价值的成本，同时，较高的资产变现性，也使得外部投资者容易获得控制，例如通过对公司的清算。上述两方面的影响，会随着资产变现性的提高，使经理人员和外部投资者之间的冲突逐步提高。其模型预测缺乏交易风险时，最优负债比率会随着资产变现性的提高而提高，相反，两者的关系将变为非线性关系。即当经理人员可以处理公司资产时，资产变现性和杠杆比率为非线性关系，最优杠杆比率随着资产变现性的提高是先提高然后下降。
