日本政府为何诱导日元贬值 2002-02-08(3)
2017-12-11 05:56
导读：“广场协议”让美元有序下调，不仅给日本出口和对外资产带来严重的影响和损失，更为严重的是与此同时，也给日本带来史无前例的经济泡沫和危机，使
“广场协议”让美元有序下调，不仅给日本出口和对外资产带来严重的影响和损失，更为严重的是与此同时，也给日本带来史无前例的经济泡沫和危机，使之一蹶不振到不可收拾的地步。
“广场协议”后的1987年，美国为了减轻中南美对其债务的负担和减缓经济放缓，使美利率从1980年的两位数降至5.5％的超低水平。当时日本经济增长已从1986年的冲击很快恢复到“广场协议”前5％的增长水平。但是在美国所谓的“国际政策协调”下，使日本央行早于1987年2月将日元利率降至2.5％的超低水平，并根本不应该成为一直持续到1989年5月的理由。美国以协议为名逼迫日本、德国同时下降利率，其目的是使日、德与美长期利率保持3％的差距，以继续诱导日本等国资金远远不断流向美国，弥补美国的双赤字。加之日本央行为抵销日元升值的压力，一方面实施如此长久的低利率政策，另一方面又入市干预，大量卖出日元，买入美元，最终导致市场日元供给过剩。而过剩的货币及其低成本又被与政府又有千丝万缕关系，并且有很强的获取高额利润的商业银行过度放款给投资于高风险的股票和房地产事业，导致了巨大的资产价格泡沫，在日积月累下日本终于形成伴随着严重通货膨胀的泡沫经济。
1987年9月美国单方面将官方利率从5.5％上调到6％，直至1989年末的7％，扰乱了以“协调”为前提的美国证券市场的稳定，终于引发1987年10月19日的股市崩盘。但德国央行随之升息，但日本央行却死守低利率，并一直维持到1989年5月，使日本在3年中经济泡沫达至顶峰，到了不可收拾的地步。
1987年“黑色星期一”后的1988－89年，美元利率由5.5％上升到7％，而日本仍坚守2.5％的低利率，直至1989年春才终于修正了超低利率的货币政策，使当今日本的股价到达高峰，地价亦稍后于1990年达致高峰后转为急速下跌。时值日本央行新任行长、被誉为“通胀斗士”的三重野康上任，继1989年10月升息后，又接连于1990年2月和8月两次提高官方利率，使之达致6％，使日本泡沫经济开始进入决定性的崩溃期。日本泡沫经济的生成，主要是由于80年代，日本政府为引导日本资本持续流入美国特别是80年代后半期，而长期实施低利率政策所致。尤其应该指出的也是日本社会在采取统一行动时往往缺乏有效的监管，使得该政策所导致的后果更为严重。最终使日本经济陷入长达11年、迄今尚见不到尽头的通货紧缩衰退期。
中国大学排名 近期日元在日本政府主导下大幅快速下滑的原因，我们不能用经济基本面等常规的思维去解读，我们必须从日、美两国过往的、长期以来形成的关系，特别是金融关系中去解读。从日本学者提出的日本泡沫经济，日本“金融战败”是世界货币美元造、是日美汇率长期扭曲的结果的论点去寻找，而且这一观点似乎已为日本决策层所接受和实施。我们可以从日本财政次官的容忍日元贬值，仍是对于之前日元过强走势的调整的表示看出其端倪。
日元汇率的自主下浮似乎表明日本要让日元脱离美元的影响，主动地、暂时地靠拢和进入欧元圈，以建立日元的稳定战略，并在此基础上在亚洲建立日元世界的终极目标呢？这不得不引起我们的警觉和关注，我们决不能没有“金融战争”的意识和战略，而听任事态的发展。
日元走强，日美汇率长期扭曲，毕竟是日本泡沫经济、“金融战败”的外部因素，外部因素要通过内部因素才能起作用的，日本固有的“以出口为导向”忽视内需的经济战略，僵化的劳动力制度，日美关系的过于紧密和听从美国以及金融制度陈旧僵化等导致制度和技术创新不足才是问题的根结所在。当然没有外部条件的存在，事物也不会发生质变。因此，长时期来日元的过度升值和日美汇率和经济关系的扭曲对日本经济造成的教训深刻的后果也是严重的，这些教训是日本在战略上和安全保障上对美国的依赖导致了经济混乱。日本以美元资产支撑美元和美国经济导致了经济泡沫和金融战败。这些教训对我们还是很有启发和教益的：首先是中国经过20多年的改革开放，在对外依存度仍较高的情况下，中国经济是否到了足以支撑人民币升值的阶段；二是中国的外汇资产会否成为支撑美元的力量；三是中美贸易总量和收支差额最终会否替代日本规模，从而引发矛盾，无法脱逃支撑美元的命运；这正是给我们带来的现实课题，也是我们需要认真研究和讨论的，以避免在对美经贸、金融关系上成为第二个日本。
