国际汇率理论发展的世纪回顾与展望(3)
2017-12-12 02:09
导读：四 、汇率研究的未来展望 “混沌模型（Chaos Model）”是最近起来的对汇率进行解释的新的方式，它是由中的混沌现象引入到汇率理论的研究中来，经济学
四 、汇率研究的未来展望 “混沌模型（Chaos Model）”是最近起来的对汇率进行解释的新的方式，它是由中的混沌现象引入到汇率理论的研究中来，经济学家试图通过混沌理论模拟汇率走势。但是，通过实证检验，该理论对汇率的解释仍然是有限的。 对外汇市场的微观结构，即从市场特征和市场交易者的实际行为出发，包括交易量、交易者的异质性的行为、交易的时间和地点、竞价价差、汇率波动的幅度，同时也考虑到市场结构的分析是当今汇率研究的另一个新的发展方向。一些经济学家已对此进行了尝试，Frankel and Rose就建立了一个关于以图表分析为基础进行交易的交易者与基本经济因素分析为基础进行交易的交易者相互作用的理论模型，但实证结果还不理想。 此外，博弈论（Game ory）也是汇率理论新兴的发展方向，经济学家对汇率的研究不再拘于价格制度领域，转而研究人与人之间（如相同或不同的投资者之间，主导者与跟随者之间，风险中性者之间，风险偏好者与风险厌恶者之间）、政府与政府之间、政府与居民之间的相互反应和相互影响的关系。博弈论被用于对货币危机理论、中央银行外汇市场的干预和国际汇率政策协调等的研究中，国内和国际货币领域中的博弈均衡是政策制定者和经济学家共同追求的目标。 随着统计学发展，数据的可得性和准确性得到了提高，计量经济学和机技术的发展则为汇率的研究提供了先进快捷的数据处理手段。例如，在对汇率问题的实证研究中，人们采用协整（cointegration）和自回归条件异方差模型（ARCH，autoregressive conditionally het- eroskedastic model）、普通最小二乘法（OLS，ordinary least squares）、广义最小二乘法（GLS，generalized least squares）等计量经济学来验证理论的真实性与准确性。 在对汇率的预测中，采用了随机游走模型（Random Walk Model），指数平滑模型（Exponential Smoothing Model），自回归条件异方差模型（Autoregressive Conditional Heteroscedasticity Model），广义自回归条件异方差模型（Generalized Autoregressive Conditional Het·eroscedffstidity Model），滑动平均模型（Moving—Average Model），多元适应性回归样条模型（Multivariate Adaptive Regression Splines Model），时间序列多元适应性回归样条模型（Time Series Multivariate Adaptive Regression Splines Model），阈值模型（Self—Exciting Threshold Autoregressive Model）等。 由于影响汇率的因素相当多，既有一国本身经济的内在因素，也有外在的非经济因素，如因素、心理预期因素、中央银行的直接干预以及国际炒家的投机操作等。而这些因素之间又相互影响、相互作用，因此，对汇率的内在规律进行准确地把握是很困难的。尤其是布雷顿森林体系崩溃后，世界主要的发达国家的货币实行浮动汇率以来，世界汇率频繁波动，且幅度很大，使得以前的汇率理论受到挑战。鉴于汇率作为一个重要的经济指标对国家经济的影响，世界各国无论实行的是固定汇率制，货币局制度，还是浮动汇率制，政府都会对本国汇率进行或多或少的干预。而只有合理的汇率理论才能给政府的政策制定提供好的指导和建议，因此，经济学家们不断地致力于完善已有的理论和提出新的理论。虽然到为止，还没有哪一种理论是完美的，经济学界和政策制定者也还没有就汇率理论、汇率政策及其有效性达成一致的意见。但是，随着研究的不断深入，以及相关学科的不断发展，汇率理论山会不断发展和完善。
