近期人民币升值预期成因与对策(2)
2017-12-12 04:32
导读：三、出口的高速增长及国际资本加速流入从内部强化了人民币的升值预期 从国内因素看，人民币的升值压力主要来源于经常项目和资本项目的双顺差，尤
三、出口的高速增长及国际资本加速流入从内部强化了人民币的升值预期 从国内因素看，人民币的升值压力主要来源于经常项目和资本项目的双顺差，尤其是经常项目顺差的持续性增长。1994年，我国经常项目的顺差为76.58亿美元，1995年一度下降到16.18亿美元，1997年后，经常项目顺差的增长速度逐渐加快，到2002年上升到354.22亿美元，2003年上半年，我国进出口总额达3761亿美元，其中，出口增长34％，进口增长44.5％，贸易顺差比去年同期减少89亿美元，为45亿美元。 在我国经常项目顺差的快速上升过程中，国内经济快速增长对进出口的拉动作用居首要地位，而我国主要贸易伙伴进口需求的增加也发挥了重要作用，在很大程度上反应了我国通过利用外商直接投资参与国际分工努力所获得的回报。需要指出的是，今年上半年外汇储备却比上年底猛增601亿美元，这表明，虽然上半年我国外贸顺差大幅度减少，但国际资本的流入却出现大幅度的增长。 显然，在我国涉外经济环节正在形成着一个新的循环：利用外资——出口增加——外汇储备上升——人民币面临升值压力——外资进一步流入。在这个闭路循环中，外资增长的启动因素主要不是汇率，而是跨国公司的全球化战略布局以及我国无可比拟的劳动力低成本优势以及潜在的13亿人口的大市场。随着我国过去十年不遗余力地利用外商直接投资，我国已经成为跨国全球供应链的，重要环节，并因几乎有无限价格弹性的高素质的劳动力市场而源源不断地吸引着更多的外资流入。 至于汇率因素在外资流入中的作用，更重要的体现在人民币与美元汇率水平的基本稳定。国际投资者已经悄然把划入了美元区，把购入我国的各类资产视作美元资产组合的附属，以此作为其全球化布局的一个支点。从这个意义上说，实际钉住美元的人民币汇率制度安排为外商在我国投资增添了一个新的“隐性担保”，在一定程度上加强了外资进入我国的趋势。 总体而言，形成我国外资大量增长和出口显著上升的主导因素具有明显的长期性，不会因为某些价格水平的变化而出现逆转。今年以来，全国在“SABS”肆虐的特定背景下仍然再次取得利用外资可观增长又一次证明了这一点。2003年1—7月，新增外商投资企业比去年同期增长19.30％；合同外资金额591.71亿美元，同比增长33.96％；实际使用外资金额333.54亿美元，同比增长26.63％。
四、结论及政策建议 通过上述，我们可以得出以下结论：人民币的升值压力有西方部分利益集团从各自立场出发逼迫人民币升值的成分，同时，人民币的升值压力是我国加入WTO后更多地融入
世界经济领域后面临的新，反映了我国现行人民币汇率安排已经不适应新的内外部经济形势要求的客观事实，因此，我们应该直面问题与挑战，积极采取措施，尽快加以， 解决。 1、应该对我国建国以来各个时期、各个阶段人民币汇率制度的形成、特点、问题，结合当时的经济的背景和对外经济贸易等方面的情况，进行认真和反思。特别是当前，人民币受到国外升值的强大压力时，更应沉着应对。要总结成功的经验，也要总结不利的教训。 2、采取措施，在较短的时间内缓解、消化并吸收人民币升值预期的压力。我国有关管理部门相继采取了允许合乎特定条件的企业保留更多的外汇，放宽经常项目下的外汇限制等措施，这些措施将逐渐开始发挥作用，在一定程度上舒缓人民币的升值压力。近期还应注意引导外资流入的资金投向，国内美元外汇贷款，特别是用美元换成人民币使用的投向，，外资大量流入引起外汇储备的大幅增长，必然加大人民币基础货币的投放，形成国内通货膨胀的压力，为此应加强外汇储备的管理和运用，适时调整货币信贷政策。建议商业银行增加外币业务的品种和创新。如发行外币面值的存单、证券、代客进行国外证券买卖。开展人民币的远期买卖、远期合约、货币掉期、外汇期权等业务，进一步拓宽本外币资金的交易兑换渠道。我国有关部门并定期公布不同口径的人民币汇率指数，可以包括人民币名义汇率指数，人民币实际有效汇率指数。人民币对主要贸易伙伴的汇率指数，和人民币对西方主要货币的汇率指数，通过一整套人民币汇率指数的变动，客观评价我国目前的汇率水平，并改变国际市场只关注人民币对美元汇率的现状。 3、创造条件，选取适当时机，适时推动人民币汇率制度改革。在有关人民币汇率政策的讨论中，我们应该保持一种开放而平和的心态，用理性的经济政策分析取代简单的民族主义情绪，积极吸收国际舆论的合理成分，制定人民币汇率制度改革的具体步骤和钉住美元制度的退出性安排。过去两年，国际货币基金组织高度评价了我国的宏观经济政策，并就人民币汇率制度改革等问题提出相关建议。目前我们应注意人民币汇率制度改革的时机选择问题。尽管人民币在我国周边地区的影响力有所上升，但是，相对于美元、日元、欧元等国际货币而言，人民币仍然属“边缘”货币，汇率水平的确定及钉住目标的调整受到国际经济环境变化的深刻影响。因此，在改革时机的选择方面，我们既要根据国内经济金融发展的需要，又要考虑国际环境的变化，尤其是美元、欧元、日元三种主要货币汇率波动的趋势，在特定的全球金融市场条件下进行。最近以来，世界经济复苏迹象进一步得到确认，国际金融市场波动有所收敛，主要货币之间的“价值错位”正在逐渐得到调整，国际环境的变化将逐渐为人民币汇率制度的调整及新的均衡水平的确定创造有利的条件，我们应在积极采取措施稳定国内金融市场的基础上，把汇率的波动幅度扩大到上下1％。建立内部汇率目标区。目标区上下可定为10—15％，可根据国内外经贸发展状况，外汇市场交易状况，汇率走势预期以及其他因素进行阶段性调整，保持人民币汇率调节的长期灵活性，更好地应对投机的冲击。 4、在逐步有序放开资本项目的同时，应加强完善外汇监管体系的建设，特别是增强对短期流动资金的监管，必要时应采取相应的措施，防止国际流动资金对我国金融市场的冲击。同时时刻关注我国周边金融市场的动向，动态测算人民币对周边地区货币相对水平的变化，保持我国出口及利用外资的竞争力。
