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1. 引言 能源行业对我国经济发展有重要的推动作(2)

2013-04-28 01:19
　　依据 SPSS16.0 的输出结果，第一个主因子1 F 在资产收益率( 1 X )、净资产收益率( 10 X )、净利润率( 9 X )和每股收益( 4 X )上有较大的载荷，主要反映了企业的盈利能力，称为盈利能力因子；第二个主因子2 F 在流动比率( 2 X )和速动比率( 3 X )上有较大载荷，衡量了公司的短期偿债能力，称为短期偿债能力因子；第三个主因子3 F 在存货周转率( 6 X )、总资产周转率( 7 X )和应收帐款周转率( 8 X )上有较大载荷，反映企业的营运能力，称为营运能力因子；第四个主因子4 F 在股东权益比( 4 X)和资产负债率( 13 X )上有较大的载荷，代表企业长期偿债能力，称为长期偿债能力因子。第五个主因子F5在主营收入增长率(X11)和总资产增长率( 12 X )上游较大的载荷，代表公司的成长能力，称为发展能力因子。

　　5.2 聚类分析
　　本文采用主成分法定义样本之间的距离，将因子得分作为变量引入聚类分析，依据聚类结果将以32 家能源上市公司归为5 类。
　　第Ⅰ类：依据聚类分析结果平庄能源、露天煤业、煤气化、西山煤电、大同煤业、四川圣达、靖远煤电、兖州煤业、盘江股份、国际实业和中国神化这11 家上市公司可归为一类，由表1、表2 可见，它们的短期偿债能力因子得分均较高，短期偿债能力因子得分排名靠前，短期偿债能力较强。第Ⅱ类：神火股份、金牛能源、恒源煤电、国投新集、深圳能源、新大洲A 和广聚能源，依据表1 和表2 计算结果，该7 家能源上市公司的共同特点是短期偿债能力因子得分均为负值，且得分排名靠后，长期偿债能力较低。第Ⅲ类：兰花科技、上海能源、平媒股份、潞安环能、国阳新能和爱使股份从表1 数据可见，这6 家公司的特点是长期长债能力因子得分均为正值，依据表2，它们的得分排名分别为6、13、5、2、4 和1，可见它们的长期偿债能力均较强。第Ⅳ类：郑州煤电、中煤能源、美锦能源、开滦股份、华东能源、安泰集团和新华光，根据因子分析结果，这7 家上市公司的盈利能力得分均为负值，盈利能力因子得分排名排在22 名之后，盈利能力均较低可归为一类。第Ⅴ类：依据聚类结果，泰山石油自成一类，该企业营运能力较好，因子得分排名第一，而发展能力和长期偿债能力较弱，因子得分排名分别为32 和31，在盈利能力和短期偿债能力方面没有特色，因此综合排名为20，可见该企业综合实力有待加强。

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　　6. 结果分析与讨论

　　各因子得分、综合得分计算结果和得分排名见表3 和表4，对计算结果分析和讨论结论如下。
　　(1)经营效率相差加大。因子分析结果中的综合得分有效的反应了32 家能源上市公司的经营绩效，得分与经营绩效成相关。可见，32 家上市公司中综合得分在[29,65?之间的公司为9 家，占28.1%；综合得分在[-7,29?之间的公司为10 家，占31.3%；综合得分在[-43,-7?之间的公司为7 家，占21.9%；综合得分在[-81,-43?之间的公司为6 家，占18.8%。
　　此外从表1 还可以看到，综合得分排第一的潞安环能的综合得分63.978959，综合得分排名最后的广聚能源的综合得分为-80.537713，两者之间相差近144。由此可见本文分析的32家能源上市公司经营绩效相差较大，且有明显的两级分化现象。
　　(2)规模较大的能源企业高综合得分的比重较大，但营运能力得分较低和短期偿债能力得分较低，规模较小的企业营运能力较强。以企业的总资产作为企业规模指标，结合表1，我们那发现，规模较大的企业高综合得分的比例比较规模小的企业高。如在综合得分排名前十的公司中，总资产在100 亿元以上的有6 家。从表1 和表2 可以看到，综合得分排名前五名的能源企业其营运能力因子和短期偿债能力因子得分都不高，特别潞安环能、平煤股份和国阳新能，三者的短期偿债能力得分均为负值分别-0.82627、-0.15257 和-1.0473，因子排名较靠后分别为24、21 和27。西山煤电和大同煤业虽然短期偿债能力得分为正值，但是营运能力因子得分较低分别为0.08317 和-0.4215，排名分别为14 和23。