跨国并购理论研究综述(3)

　　(二)跨国并购效应理论研究

　　1．并购对股东收益效应

　　Bradley(1988)研究发现，目标公司的股东获得了并购之后产生的大部分收益；在不成功的并购中，目标企业的股东价值也有不同的提升。但是，大部分研究发现，并购没有增加并购企业股东收益。Bruner(2002)研究表明，目标公司的股东收益要远远高于收购公司的股东收益。目标公司的股东一般有10％～30％的收益率，收购公司的股东收益率很不确定，且有负的趋向，目标公司和收购公司综合的股东收益具有不确定性。

　　2．并购与发展效应

　　Barron(1999)研究认为美国在20世纪7O到90年代的经济发展的表现得益于当时美国公司进行的全球并购，跨国并购在一定程度上刺激了美国公司的创新意识。Weston(1999)通过实证研究证明了美国企业的跨国重组对美国经济增长具有显著的正效应。在对大型跨国并购的中发现，跨国并购对东道国经济的发展能够起到促进作用。

　　3．并购与企业经营业绩

　　Goldberg(1973)研究发现兼并对份额的影响并不显著。Ravenseraft(1985)发现两家规模相当的大企业问的并购不会引起大幅的市场份额的变动，相反较其他类型的并购而言还有更高利润。有研究发现，利用利润指标来研究得出的兼并都是成功的，以销售额为指标则会得出相反的结论，并预期那些能够增强市场势力的兼并会增加利润同时降低销售额。

　　(三)跨国并购进一步的研究方向

　　由前面对跨国并购研究的综述，我们可以发现界对跨国并购的研究大多偏重于解释跨国并购产生的动因及影响因素，对新经济时代开始的第五次并购浪潮的典型特征一战略并购以及大规模的跨国并购，现有的理论已不能解释。跨国并购实践新的发展需要新的理论来解释和。

　　(四)跨国并购与国家产业安全研究

　　跨国并购是实施全球化战略的重要方式，其目标是实现全球利益垄断。这不可避免要对东道国的经济产生负面影响，危及东道国的产业安全，比如东道国的支柱产业被外国公司控制，使得本国经济处于被动地位，这种负面影响对发展中国家尤为明显。所以，东道国在积极引入外资发展经济的同时还要关注跨国并购对国家产业安全的影响。

　　(五)跨国并购引起的效益和社会福利研究

　　现有的理论只限于从微观层面来讨论跨国并购所带来的效益，很少从宏观层面出发讨论并购的效益，如跨国并购与东道国市场价格之间的关系，跨国并购与规模经济问题等等。社会福利方面，有学者认为跨国并购将加大东道国尤其是发展中国家的贫富差距，给社会稳定造成威胁，这些观点正确与否，应如何规避等问题还有待研究。

　　(六)开放经济下的跨国并购理论研究

　　世界经济一体化的趋势使得跨国并购日益频繁，原有的并购理论已不能正确地指导开放经济下的并购实践，跨国并购策略以及各国的并购法规在新的形势下都需要进行调整，这一切都需要新的开放经济下跨国并购理论的指导。