关于企业并购风险防范研究(2)

　　(二)目标企业价值评估风险

　　在选定目标企业后，开始进行估价及确定自己的给付对价，一个双方认可的对价是并购成功的基础。目标企业的估价取决于并购企业对其未来自由现金流量和时间的预测，对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，这就产生了并购公司的估价风险，在定价中可能接受高于目标企业价值的收购价格，导致并购企业支付更多的资金或更多的股权进行交易。

　　2、并购中的风险

　　企业并购中的任务主要是双方谈判交易，这一阶段的主要任务是签订正式的并购和采取的方式进行收购，此过程中出现的风险称为交易风险。交易风险主要包括谈判风险、融资风险两大类。

　　(一)谈判风险

　　谈判风险指由于谈判力量、信息不对称、并购不成熟等原因，导致交易条件对并购方不利，这必然导致并购方在以后的经营发展中面临很大风险。谈判过程需要有丰富并购经验的专业参与，否则很容易因为谈判经验不够而处于被动地位，只能被迫接受不合意条件。而信息不对称，对目标企业的信息获取不足，是造成谈判价格不公的主要原因。谈判阶段没有取得合理的并购价格、并购条件，很容易在下面的并购阶段发生困难。

　　(二)融资风险

　　并购的融资风险主要是指能否按时足额地筹集到资金，保证并购的顺利进行，如何利用企业合理的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是并购能否成功的关键。企业必须综合考虑各种融资渠道，是选择短期融资还是长期融资，如何保证并购后的资本结构合理，营运资本充足都是需要考虑的问题。如果融资渠道没有选择好，有可能并购后企业资金流出现不良状况，是并购后的发展遇到困难。

　　3、并购后的风险

　　并购后的风险主要体现在后期的整合风险上，其中主要有人事冲突风险和冲突风险。人事冲突风险是由于并购后缺乏有效的人事整合，激发了并购企业员工的守旧思想和目标企业员工的恋旧情结之间的矛盾，直接导致人事冲突，造成员工流失和企业凝聚力的降低。文化冲突风险，指由于并购双方不能融合而产生文化冲突，最终导致并购不能受到预期效果的风险。

　　三、各阶段的风险防范

　　1．企业并购前风险的防范

　　并购实施前，企业决策者应就企业的并购战略进行研讨，分析企业当前的外部和内部条业中的竞争能力。对目标企业的主要技术、生产能力、职工素质进行，判断目标企业的核心价值以及是否有发展潜力；对目标企业的产业环境、状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业未来收益能力作出合理的预期，在此基础上作出的目标企业估价较接近其真实价值，以降低对其定价的风险。