浅析企业并购融资方式的选择(3)

　　3．1．2设立并购基金

　　公司并购基金具有共同基金所共有的“集体、专家经营、分散风险、共同受益”的特性，又因其有明确的投资方向而独具特色，是同基金的创新品种，在2O世纪8O年代美国公司并购过程中发挥了非常突出的作用。该类基金的特点主要体现为高风险、高收益、筹资迅速。

　　建立适合中国国情的公司并购基金，有利于增加公司并购活动的资金来源，并有利于我国资本的发展，对开辟公司并购中的资金来源新渠道具有重要意义。我国基金业十余年的发展已经为并购基金的建立提供了良好的基础。将国际的惯例与中国实际情况结合起来，创建有中国特色的企业并购基金，并在各方面创造条件，使其逐步实现规范化运作，并购基金完全可以成为并购企业的重要来源，进而达到促进我国企业并购发展的目的。

　　3．1．3换股并购融资

　　换股并购是指并购企业将目标公司的股票按照一定比例换成并购企业的股票，目标公司被终止或成为并购公司的子公司。换股并购通常分为三种情况：增资换股、库存股换股、母公司与子公司交叉持股。换股并购融资对并购企业来说不需要支付大量现金，不会挤占公司的营运资金，相对于现金并购支付而言也有所降低。换股并购对我国实现并购具有重要的促进作用。

　　3．2通过国家的某些优惠政策扩大融资力度

　　3．2．1商业发行并购贷款

　　从政策上看，在政府主管部门对“机构不得为股票交易提供贷款”的规定进行合理调整之前，商业银行还不能对收购目标企业股票的并购方式提供贷款融资安排。但是，对于非股票交易的并购活动，政策上没有明确禁止商业银行提供并购贷款。在目前我国资本市场还不十分发达的情况下，间接融资仍将扮演非常重要的角色。当企业状况良好、负债比例较低、且发展前景广阔的情况下，国家可以考虑允许商业银行在一定程度上向企业提供并购融资支持，这将有力地促进企业并购的顺利实施。商业银行参与并购融资，一方面可以拓宽企业并购融资的渠道，降低企业融资成本，减少企业由于渠道有限而采取的非法融资行为的发生；另一方面，银行在提供融资贷款的同时，将更加关注企业未来的经营与发展，从保护银行信贷资产安全的角度，在合理的情况下，为企业提供更多必要的资金支持，有效缓解贷款企业以前的不良，完善企业资本结构，增强市场竞争力和发展的后劲。

　　3．2．2充分、合理运用我国的融资优惠政策。

　　我国特制定的有利于中小企业融资的优惠政策主要有：1)保持国有商业银行对中小企业贷款份额政策；2)提高商业银行对中小企业贷款积极性的政策；3)修改国有商业银行企业信用等级评定标准的政策；4)建立规范的小企业抵押贷款制度的政策；5)容许符合条件的实现股份制改造的中小企业以股票、债券等非信贷方式融资的政策；6)对高新技术中小企业实施资金扶持计划的政策；7)对中小企业中的”特定事项”实施资金扶持的政策。中小企业在企业合并过程中是实力较弱的一方，其可以充分利用上述这些优惠政策在企业并购中合理进行融资。