你中有我，我中有你(1)(2)
2014-06-21 01:05
导读：三个参股杠杆 本土企业参股顶级跨国公司，前提条件之一是本土企业找到能吸引顶级跨国公司愿意相互参股的“杠杆”，以实现与“豪门联姻”。我认为
三个参股杠杆
本土企业参股顶级跨国公司，前提条件之一是本土企业找到能吸引顶级跨国公司愿意相互参股的“杠杆”，以实现与“豪门联姻”。我认为，我们的本土企业目前至少可借助以下三个杠杆：
第一，在国内订单占全球订单比较大的行业，运用下游市场订单的配置权与影响力，实现对上游企业在全球行业座次的重新排定。我们注意到，随着中国“十一五”发展规划的正式实施，未来五年中国在诸多行业的大额订单在全球占有很大的比重，如发电设备、电网改造、西气东输、轨道机车、 铁路、机场与港口建设等。以“新洋务战略”的视野来看，这些行业涉及到的巨额订单都是民族企业撬动世界、实现通过产业下游订单配置来颠覆上游企业座次的一个重要杠杆。这也是我近年来一直倡导的“市场换股权”的战法。
“市场换股权”策略要求借用下游订单的力量，来促使中国民族企业持股甚至控股上游顶级跨国公司，实现全球合资而非中国合资。上游行业排名第二、第三的跨国企业最有可能成为民族企业的全球合资伙伴，而上游行业排名第一的企业通常会希望“独步全球”，和民族企业合作的可能性不大。一方面，上游排名行业第二或第三的企业有成为全球领先者的强大愿望，但依靠其自身力量超越行业领导者并非易事，这给了民族企业与其全球合资的机会。从这个角度讲，我们尽量不要把上游行业领导者引入国内市场（除非这个行业老大愿意和我们全球合资）， 这样可以加强本土企业在行业第二或第三在全球合资的讨价还价能力。市场换股权的精髓是我近年来倡导的两个新理念（“以全球应对全球”和 “链条对链条的竞争”）的一个“组合拳”。当然，（下游）市场换（上游）股权的战法比较适合于本土订单较大，行业管制程度较高而政府在订单发配上有重大影响力的行业，其实是需要政府和企业的配合与协作，尤其是政府在订单配置上的影响力及在产业税收等方面的配套政策。
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第二，电信、银行等服务型企业，可借助利用现有的高市值以换股方式，与行业中的顶尖跨国公司通过交叉持股而形成利益共同体，分享全球市场的收益。现阶段，随着经济持续增长与人均GDP不断提高，中国服务业与本土服务公司将在未来几年呈现快速发展趋势。一方面，现有中国服务业市场已经促使中国移动、中国银行、工商银行、中国人寿等本土服务型企业跻身“全球500强”；另一方面，从发达国家市场发展来看，服务业已成为GDP主要组成部分。去年，美国服务业产值占GDP比重达到80%，欧洲为60%以上，印度为51.2%，而中国约为40%。这意味着中国服务业市场在未来有很大发展空间。
由于服务型行业往往与一国语言、宗教、历史、习惯等文化有着较强的内在联系，国外企业进入后将面临较为突出的本土化问题。这一方面决定了在许多服务业领域，庞大的中国市场尚可支撑中国本土企业在一定时期内取得良好的增长。但另一方面，跨国公司会加速本土化，尽一切办法挤进中国服务业市场和扩大市场份额。我们注意到，众多跨国公司已通过参股方式进入相关行业的中国公司。例如，在2006年12月中国金融市场按照WTO规则全面开放前，各外资银行借助IPO、股权转让等各种途径，参股中国各级银行。比如，高盛、安联和美国运通参股工商银行，新加坡淡马锡、美洲银行参股建设银行等。目前，花旗、汇丰、高盛、荷兰银行、GE金融等20多家全球主要金融机构均已借助参股中资银行曲线进入中国市场。
中国一些本土服务型公司（例如商业银行和电信）市值已经在世界上名列前茅。在美国《Forbes》杂志评选出的“2007全球领先企业榜”中，中国移动（0941.HK）、中国银行（3988.HK、601988.SH）、工商银行（1398.HK、601398.SH）、中国人寿（2628.HK、601628.SH）等中国公司的市值均位列全球行业前茅。特别是中国移动，在去年超越英国沃达丰（Vodafone）成为全球最大移动通信公司，目前市值已接近1.5万亿港元。这些，都使中国大型服务型公司与同行的顶尖跨国公司换股成为可能， 比如，中国移动可以持股沃达丰而成为其战略投资者，这样可以和沃达丰形成交叉持股的利益共同体而联手共同征服世界市场。我们的三大商业银行也可考虑持股其它顶级商业银行（如汇丰，德意志银行，美洲银行，花旗等）而形成交叉持股的“共赢”体系来分享经济全球化的蛋糕。事实上，交叉持股已是全球服务业快速发展的一个特点。
（科教作文网 zw.nseac.com整理） 此外，客观而言，中国服务型企业目前的管理水平依然较低。与跨国公司换股形成交叉持股的利益共同体，将有利于激励跨国公司更有诚意为中国的本土服务企业拓展服务视野，提高内部管理能力与效率，以一步提升在国内及全球市场的服务水平与竞争力。
第三，中国高达1.2万亿美元的外汇储备，也是本土企业撬动世界的一个重要杠杆。近年来中国外贸出口量不断增加，外汇储备随之持续高起。在2006年初超越日本成为全球第一大外汇储备国后，中国外汇储备总量如今已达1.2万亿美元。一直以来，中国高额外汇储备主要投资于美国国债，但较低收益率与单一投资结构，并不利于中国政府用好、管好外汇。在人民币不断升值压力下，持有外汇储备的机会成本将越来越高。
从投资角度看，中国外汇投资结构需要以专业化、多元化和战略化来重构。在我看来，外汇投资也可以用于助推中国民族企业全球资源整合策略的实现。换句话说，要从全球战略的角度为中国企业的全球化经营之路铺路。在那些具有全球战略意义但依靠中国市场及民族企业之力难以撬动的商业领域，利用巨额外汇进行投资与参股。比如，2005年我曾撰文指出“投资沃尔玛”。投资沃尔玛的想法基于链条对链条的竞争。政府利用外汇储备参股沃尔玛，做沃尔玛的战略性股东，不但可以帮助更多的中国制造企业进入沃尔玛全球采购名录，更可以打通美国市场，借沃尔玛的渠道绕开各种贸易反倾销。
中国政府的战略性外汇投资还应关注基础资源储备。由于美元在过去几年持续贬值，石油、天然气、有色金属等多数替代美元资产价格已大幅度上升。而这些，都是中国制造企业最为重要的生产资源。如果我们能分出一部分外汇储备投资或参股到一些在基础性资源行业中顶级跨国公司，这既可以实现国家战略风险对冲，也可以为中国制造企业打通产业链上游通道，进而从长期角度促进中国民族企业的全球竞争力提升。
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利用外汇储备进行专业化金融投资也是化解外汇压力的重要策略。不久前，美国黑石集团（Blackstone Group）对外宣布，中国国家外汇投资公司将在黑石集团IPO时斥资30亿美元购买其近10%的股权，以此成为“基石投资者”（以禁售期换取优先认股权的投资者）。黑石集团是一家全球性私人投资和咨询公司，旗下管理的资产达884亿美元，核心业务包括私人股权投资、私人房地产投资、企业债投资等。从本质上讲，用外汇认购黑石集团IPO新股，与新洋务战略所提出的参股跨国公司策略如出一辙。参股美国黑石集团，借助其丰富的全球投资经验与资源，不仅可以促进外汇投资多元化，降低中国政府直接投资的风险和外部整治压力，更可以与黑石集团一道，共同赢取全球资源，分享专业化全球化投资收益。
中国本土企业依靠参股来参与全球资源整合的战法需要政府的政策配合及支持。本土市场在许多行业的巨额订单、服务业企业现有的高市值，高额外汇储备都是民族企业推进全球化战略的重要支点，如果政府在并购融资，行业政策和其它方面给予更多的配套和支持，无疑会大大增加本土企业成功突破主流行业和主流市场的机率。
综上所述，目前可能是民族企业在若干行业颠覆全球主流产业竞争格局的一个难得的有利时机。应用“新洋务战略”的参股战法，我们需要超越核心技术而关注商业机构及其系统战能力，超越国内合资而谋求在全球参股行业的顶级跨国公司，超越赢在中国而实现赢在全球，在全球范围内与跨国公司而形成共赢和谐的发展格局。这样，既有利于消除中国威胁论，又能克服本土企业目前短期内难以具备管理全球营运企业能力的瓶颈，以此非常规的战法实现全球应对全球，赢得中国民族企业在全球主流行业和主流市场的重大突破。
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