关于资本结构理论及其影响因素的探讨(2)
2015-03-09 01:04
导读：(二〕权衡理论 权衡理论是由经济学家Bradley和Jarrell提出的。所谓权衡，就是在负债的成本和收益之间进行权衡，以确定合理的负债规模，从而形成最优的
(二〕权衡理论
权衡理论是由经济学家Bradley和Jarrell提出的。所谓权衡，就是在负债的成本和收益之间进行权衡，以确定合理的负债规模，从而形成最优的资本结构。企业增加负债可以产生税盾效应，减少企业的资本成本，但负债的增加也增加了企业破产的概率，如果把这种风险进行量化，这就是负债的成本，当企业过度依赖负债进行融资时，负债的成本就会抵消掉税盾的效应，使得企业的资本成本上升，因此，就需要在负债的收益和成本之间进行权衡，选择做合适的负债规模，权衡出企业最优的资本结构。
权衡理论进一步发展，负债的成本扩大到代理成本和非负债利益损失等方面，而负债的收益不仅包括税盾效应，而且包含非负债税收利益(如折旧的税收效益)，这样就使得权衡理论更加的切合实际，更好的在企业的实际生产经营中进行应用。
(三)信息传递理论
信息传递理论研究在企业管理者与投资者之间存在信息不对称的情况下，资本结构与企业价值的关系问题，该理论认为，企业价值与负债率的高低呈正相关的关系。经济学家Ross认为，在管理者持有股权以及管理者为风险厌恶者的假设下，如果企业管理者提高企业的负债率，那么他所持有的股权在企业急股权中的比例上升，那么企业管理者将面临更大的他所要规避的风险，企业管理者只有在他所管理的企业价值较大时才’会这么做，价值较小的企业管理者是不会冒着破产风险提高企业负债率的。因此，在信息不对称的情况下，高负债率向投资者传递的是企业价值较大的信号，企业价值与负债率的高低呈正相关的关系。
三、企业资本结构影响因素分析
现代资本结构理论虽然已经形成较完整的理论体系，但它仅仅是从理论上进行分析，并且各理论往往偏重于影响资本结构的一个因素，而企业面临的竞争环境和生产经营环境是复杂的，影响企业资本结构的因素也是错综复杂的，因此需要从宏观、中观以及微观等各个方面进行分析。
（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网） (一)宏观经济因素
宏观经济因素是指一国经济的总体发展状况和国民收入水平，影响企业资本结构的宏观经济因素主要包括经济发展周期、经济发展水平、资本市场状况以及通货膨胀等。如果一国经济发展良好，在经济周期中处于复苏或者繁荣阶段，企业的供求旺盛，处于较好的生产经营环境中，企业对.资金的需求就旺盛，会间接地影响到企业的资本结构。但当一国经济处于萧条阶段时，大多数企业陷入财务困境中，为了维持生存，企业一般会尽量的减少对外负债规模，以免因为流动性短缺而破产倒闭。
