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正确认识新会计准则下的投资收益(3)

2017-02-28 01:01

　　并不是所有的长期股权投资都是可持续的，如企业处置长期股权投资所获得的投资收益就是一次性不可持续的。但是，这些收益是为企业带来真实现金流入的收益，它实际上也是资本市场发展的产物。作为投资者，没有理由否认它的存在。

　　至于大家所关心的由于股价的上升使得企业所持有的金融资产随之变动而所获得的虚拟收益在新会计准则中并没有计入投资收益科目，而是计入了公允价值变动和资本公积科目。这种确认方法一方面反映了企业所持有的金融资产的现时价值；另一方面由于这部分收益并未实现，从而没有将其计入投资收益。

　　中报投资收益激增的原因分析

　　10月31日，A股上市公司三季度报告公布结束，剔除建设银行等75家新上市公司，共实现净利润3687.79亿元，较去年同比(有可比数据)增长67.58%。在投资收益方面，前三季度A股上市公司共实现投资收益1814.31亿元，占净利润总额的32.16%。可见，上市公司的投资收益在利润总额中所占的比重很大。

　　由于股市在二季度的繁荣，中报投资收益更是引人注目。据统计，截至2007年8月31日，1493家上市公司今年上半年实现的投资收益合计为1144.57亿元，占利润总额的36.53%。其中18家金融类上市公司实现的投资收益合计为738.26亿元，占全部上市公司投资收益的64.50%；其他上市公司的投资收益406.31亿元，占净利润的10.76%。

　　中报投资收益增长的主要原因是：一是被投资单位业绩增长，导致上市公司（投资方）按照权益法核算确认的投资收益增加。据统计，1493家上市公司由此原因产生的投资收益合计为150.21亿元，同比增加80.10亿元，增幅为114.24%。二是上市公司在上半年处置长期股权投资，以及股票、债券、基金等交易性和可供出售金融资产实现的投资收益。由于上半年股市大涨，上市公司转让投资产生了大量的收益。据资料显示，1493家上市公司处置股权投资实现的投资收益合计994.36亿元，同比增加641.63亿元。需要说明的是，按照原准则和制度的规定，也应确认同样金额的投资收益，可以说投资收益金额变化较大，主要是在牛市的作用下，上市公司都不同程度地存在着将自有资金投入市场参与新股申购等而产生的收益，这实质上是市场监管问题而不是会计标准改变所带来的。中报投资收益较大的3家上市公司为巴士股份、上海电力和两面针。巴士股份上半年实现投资收益为1.35亿元，主要是转让民生银行股权获得的收益0.82亿元。上海电力上半年实现投资收益为2.53亿元，主要是对合营及联营企业的投资收益，即采用权益法核算的投资收益。两面针上半年实现投资收益为2.33亿元，主要是出售中信证券股权获得转让股权收益2.23亿元，以及基金投资损益，成本法核算的利润分配等，这3家公司按照原会计制度核算也有同样金额的投资收益。

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　　因此，并非是由于新会计准则的引入而导致了投资收益的激增，而是由于股市的繁荣以及被投资公司业绩的增长而带来了投资收益的增加。

　　投资收益对于投资决策的价值

　　牛市中，投资收益是备受人们关注的报表项目。我们既不能否认投资收益对企业的价值，也不能忽略投资收益与营业利润的差别。由于市盈率是绝大多数投资决策所参考的指标。投资收益越多，总利润越多，那么股票与市价的比例越低即市盈率越低，从而直接引导投资决策。因此投资者在进行投资决策时，不仅要参考市盈率的高低，还要详细分析目标企业的财务报表内容。

　　首先，要关注上市公司的主营业务的构成、主营业务在行业中的地位。营业利润越高，主营业务在行业中的地位越高，企业的可持续发展能力越强，投资价值也越大。其次，要分析投资收益在总利润中的比例和上市公司的资本运作情况。资本运作具体包括证券投资和项目投资在总投资中所占的比例，以及证券投资中投资其他上市公司证券和持有非上市股权的比例。如果上市公司的证券投资在总投资中的比例很高，且投资其他上市公司证券在证券投资中所占的比例很高的话，该上市公司的投资收益会随着证券市场的波动而变动，其可持续获利能力会比较差。最后，不能把上市公司报表中的公允价值变动作为上市公司的投资收益，它是随着市场价格的变动而发生的账面价值变化，没有产生现金流的未实现利润。