关于债券销售价格理论的探讨(1)(2)
2013-11-13 01:04
导读：销售价格 因单利终值总小于复利终值，即: a+a×i1×n 故:当i1=i2或i1 即折价销售; 当i1i2时，有三种可能:溢价销售;折价销售;等价销售。 综上所述，债券销售时
销售价格
因单利终值总小于复利终值，即:
a+a×i1×n 故:当i1=i2或i1 即折价销售;
当i1>i2时，有三种可能:溢价销售;折价销售;等价销售。
综上所述，债券销售时，按年金付息到期还本和按复利计息到期还本付息两种情况符合债券销售价格规律，而按单利计息到期一次还本付息债券不符合债券销售价格规律，不能根据传统的理论确定溢价、折价、等价三种销售价格。
三、对债券销售价格理论的补充
在现实社会中，多数债券是按单利计息、到期一次还本付息，而债券销售价格是根据复利计算的，这就造成了多数债券销售价格是违背传统财务理论的，所以，我们有必要对这种按单利计息、到期一次还本付息的债券在折价、溢价、等价销售时，市场利息同票面利率的关系进行深入分析，以例4为例进行推导如下：
1.设债券等价销售
则销售价格
即:a+a×i1×n=a (1+i2)n 解之得:
由此可知:当时债券等价销售
2.设债券溢价销售
则销售价格解之得:
由此可知:当时债券溢价销售
3.设债券折价销售
则销售价格解之得:
由此可知:当时债券折价销售
利用上面的理论和公式对本文中的例1进行验证分析：
当市场利率时：
债券销售价格此时是等价销售;
当市场利率i2>8.447%时:P>a是溢价销售；
令i2=8.5%
当市场利率i2<8.447%时：P 令i2=8.4%
综上所述，可以看出传统的债券销售价格理论不够完整，需要进行补充。按单利计息到期一次还本付息债券不符合一般债券价格理论，不能简单认为，市场利率高于票面利率时即是溢价销售，市场利率低于票面利率时即是折价销售，要根据具体情况而定，当时，债券等价销售;当时，债券折价销售；当时，债券折价销售;据此计算才能准确得出各种债券的销售价格，并作为销售和投资债券的依据。
参考文献:
（科教范文网http://fw.nseac.com）
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