私有化、公司法和公司治理学毕业论文(2)
2016-09-22 01:19
导读：凭证式私有化的前奏是国有企业的公司化改造，公司化使企业处于治理职员和职工的控制之下。（注：待私有化的企业首先须登记为开放型股份公司，提交
凭证式私有化的前奏是国有企业的公司化改造，公司化使企业处于治理职员和职工的控制之下。（注：待私有化的企业首先须登记为开放型股份公司，提交以截至登记时的帐面价值为基础的资产负债表。治理职员和职工以帐面价值出除土地之外的全部资产总数，除以1000卢布得出企业的股份数。所有股份暂由国家持有，直至被售出。然后治理职员和职工选举产生四名成员组成的董事会：一名拥有两票投票权的董事长；一名职工代表；地方和联邦政府代表各一名。监事会中内部人份量很重，没有银行之类的外来人，企业领导人经常同时是监事会主席。参见布拉西等：前引书，第40—41页；普雅恩：前引文。）随后，企业职工大会根据政府提出的三个备选方案选择私有化方式。方案1：在法定资本中，职工可以无偿获得25%的无投票权的记名股票，同时有权以票面价格30%的折扣购买10%的有投票权的普通股，企业领导人还可以按票面价格购买5%的有投票权的普通股，其余60%的股票公然出售。方案2：企业职工可以按照国家财产委员会规定的出售价格，不享受优惠购买51%的有投票权的普通股，其余49%的股票予以出售。方案3：经工人同意后，由经理、工人和其他人组成的治理团体承诺实施私有化，并保证公司财务稳定和一年内不解雇工人，在这些条件下，治理团体可以购买30%的股份，工人和经理可以购买20%.（注：布拉西等：前引书，第41—42页。）
第二阶段的所谓现金私有化始于1994年7月，其中心任务是转让已私有化企业中的国有股份。1995年开始实行“贷款换股票”规划。根据该规划，银行可通过信托方式吸收具有控制权的国有股，作为交换，它们要给严重负债的政府提供贷款，政府将用出售企业的收进偿还。但事实上，贷款仅占股票价值一小部分，假如该规划得以全部实施，其结果将是政府不必偿还贷款，而银行可以低价买进企业。在公众***的强烈批评下，这个规划于1995年底被撤回。（注：普雅恩：前引文。）1997年9月又推出逐案审查的私有化方案。（注：普雅恩：前引文。）
二、私有化过程中的企业所有权和控制权（1992—1996）（注：本文以1996年1月开始实施的股份公司法作为一个分水岭，分别考察公司法实施前后的公司治理状况，因此将私有化开始的1992年到公司法开始实施的1996年作为一个区间。）
凭证式私有化阶段结束后（1992年12月），有调查显示，73%的企业选择了第二种方案，即雇员持有多数股权，选择第一种方案的企业约占25%，选择第三种方案的企业只有2%.（注：布拉西等：前引书，第42页。）第二种方案之所以备受青睐，是由于职工担心遭到外部投资者的解雇和丧失企业提供的福利，而治理职员则担心丧失原来的控制权。（注：布拉西等：前引书，第36页。）另由于俄罗斯正经历严重的通货膨胀，企业资产的帐面价值大大低于实在际市场价值，所以，治理职员和职工有能力购买企业的多数股权。（注：格列高里。沃克：“俄罗斯的公司治理改革：1996年俄罗斯公司法的实施效果”（Gregory
